La vita dopo i 75 anni: la lotta contro l’inflazione della Fed entra in una nuova fase

Dopo che la Federal Reserve ha effettuato il suo quarto aumento consecutivo del tasso di 0,75 punti percentuali mercoledì, è diventato presto chiaro che la battaglia della banca centrale statunitense contro un’inflazione persistentemente elevata stava entrando in una nuova fase.

In una dichiarazione che accompagna l’aumento, che ha portato il tasso sui fondi federali a un target compreso tra il 3,75% e il 4%, il comitato che definisce la politica monetaria ha segnalato che si stava preparando ad allentare l’acceleratore.

D’ora in poi, il Federal Open Market Committee valuterà fino a che punto aumentare i tassi quest’anno, nonché il fatto che ci vuole tempo prima che tali aumenti si diffondano nell’economia reale. Ciò suggerisce un ritmo più lento di aumento dei tassi in futuro.

“Ovviamente sono un po’ più fiduciosi su dove sia la politica in relazione a dove dovrebbero essere e dove saranno. [of] settimane fa”, ha affermato Tim Duy, capo economista statunitense di SGH Macro Advisors.

Da quando si è iniziato con l’aumento di 0,75 punti percentuali, “l’obiettivo è sempre stato quello di portare la politica fino a un intervallo che consentisse loro di essere più obiettivi sulla loro futura posizione politica”, ha aggiunto Duy.

Ma quando i trader hanno digerito quello che inizialmente sembrava essere un cambiamento accomodante dalla Fed, facendo scendere l’S&P 500 di circa l’1%, il presidente Jay Powell ha rapidamente deluso le loro speranze.

In una successiva conferenza stampa, Powell ha avvertito che il tasso “terminale” al quale il tasso sui fondi federali è superiore a quanto previsto in precedenza, anche se ci vorrà più tempo per arrivarci con aumenti minori.

Per gli investitori, il tasso terminale è più importante della velocità di viaggio e, alla chiusura delle contrattazioni di mercoledì, l’indice azionario blue-chip ha cancellato i suoi precedenti guadagni chiudendo in rialzo del 2,5%.

Per Powell, scendere dal treno da 0,75 punti era sempre il piano. A giugno, quando la banca centrale ha pronunciato quello che sarebbe stato il primo di una serie di rialzi dei tassi jumbo, ha descritto aumenti di tale portata come “insolitamente ampi”, aggiungendo: “Non mi aspetto che movimenti di queste dimensioni siano comuni”.

Ma anche se è in arrivo un cambio di marcia, Powell ha chiarito che la Fed rimane impegnata a tenere sotto controllo l’inflazione: “Abbiamo ancora del terreno da coprire qui e lo copriremo”. Parlare di aumentare il tasso di pausa è “molto prematuro”, ha aggiunto.

Torsten Slok, capo economista di Apollo Global Management, ha descritto il nuovo messaggio come “incredibilmente complesso”, ma gli investitori sembravano avere l’idea.

I trader di futures sui fondi federali hanno prezzato un aumento del tasso di mezzo punto alla riunione di dicembre e sono rimasti concentrati sulle scommesse che il tasso di riferimento salirà a circa il 5% l’anno prossimo. A settembre, quando la Fed ha pubblicato l’ultima volta la sua raccolta di previsioni ufficiali, la maggior parte l’ha vista raggiungere il 4,6%.

“C’è sempre questa abile danza tra la Fed ei mercati”, ha affermato Ellen Zentner, capo economista statunitense di Morgan Stanley. Ha aggiunto che Powell ha fatto un “buon lavoro” nel gettare le basi per rialzi dei tassi minori, respingendo al contempo la “percezione errata” che la Fed abbia indebolito.

“È più sicuro rallentare la velocità di salita e in realtà ti dai una migliore possibilità di raggiungere una velocità massima più elevata”, afferma.

Il timore principale tra i responsabili politici, gli economisti e gli operatori di mercato è la stabilità del sistema finanziario tra costi di finanziamento in rapido aumento e crescita lenta, che potrebbero esporre le “mine”, afferma Diana Amoa, chief investment officer di Kirkoswald.

“Passare a un ritmo misurato consentirà ai responsabili politici di essere più reattivi a queste cose e consentirà loro di calibrare ciò che devono fare in un modo più elegante”, ha aggiunto.

Un ritmo più lento di rialzi dei tassi potrebbe significare che la Fed sta evitando un crollo involontario del mercato. Ma un tasso terminale più alto – insieme alla promessa di mantenere la politica monetaria a un punto in cui soffoca l’economia per lungo tempo – aumenta solo la probabilità di una recessione più marcata, affermano gli economisti.

Anche Powell ha riconosciuto che il percorso verso un atterraggio morbido, in cui la Fed abbassa l’inflazione senza una dolorosa recessione, si è ulteriormente ridotto.

Slok l’ha interpretato come un’ulteriore prova dell’impegno incrollabile della Fed di riportare l’inflazione al suo obiettivo del 2%.

David Kelly, chief global strategist di JPMorgan, ha dichiarato: “Penso che la Federal Reserve si senta in colpa perché l’inflazione ha raggiunto livelli così alti e ciò li ha resi aggressivi nel tentativo di uccidere. [it].”

Ha aggiunto: “Tutti parlano di un atterraggio morbido, ma non ne abbiamo quasi mai avuto uno”.