L’Asia sta affrontando difficoltà dovute a aumenti dei tassi, guerra e rallentamento della Cina

Il forte rimbalzo economico dell’Asia all’inizio di quest’anno sta perdendo slancio, con un secondo trimestre più debole del previsto. Abbiamo ridotto le previsioni di crescita per l’Asia e il Pacifico al 4% quest’anno e al 4,3% l’anno prossimo, una percentuale inferiore alla media del 5,5% negli ultimi due decenni. Nonostante ciò, l’Asia rimane un punto relativamente positivo in un’economia globale sempre più debole.

Il calo dello slancio presenta tre formidabili venti contrari, che potrebbero rivelarsi persistenti:

• Un forte inasprimento delle condizioni finanziarie, che fa aumentare i costi di finanziamento del governo ed è probabile che diventi più restrittivo, mentre le banche centrali nelle principali economie avanzate continuano ad aumentare i tassi di interesse per domare l’inflazione più rapida degli ultimi decenni. Il rapido deprezzamento delle valute può complicare ulteriormente le sfide politiche.
• L’invasione russa dell’Ucraina, che continua a imperversare e continua a provocare un forte rallentamento dell’attività economica in Europa che ridurrà ulteriormente la domanda esterna di esportazioni asiatiche.
• La rigorosa politica zero-COVID della Cina e i relativi blocchi, che, insieme all’intensificarsi delle turbolenze nel settore immobiliare, hanno portato a un insolito e brusco rallentamento della crescita, che a sua volta ha smorzato lo slancio nelle economie collegate.

Rallentamento diffuso

Dopo una crescita quasi nulla nel secondo trimestre, la Cina si riprenderà nella seconda metà per raggiungere una crescita per l’intero anno del 3,2% e accelerare al 4,4% l’anno prossimo, supponendo che le restrizioni pandemiche vengano gradualmente allentate.

In Giappone, prevediamo che la crescita rimarrà invariata all’1,7% quest’anno prima di rallentare all’1,6% l’anno prossimo, appesantita dalla debole domanda esterna. La crescita della Corea nel 2022 è stata rivista al 2,6% a causa della forte crescita nel secondo trimestre, ma è stata rivista al 2% nel 2023 per riflettere i venti contrari esterni. L’economia indiana si espanderà, anche se più lentamente del previsto, del 6,8% quest’anno e del 6,1% nel 2023, a causa di un rallentamento della domanda esterna e di un inasprimento delle condizioni fiscali e monetarie che dovrebbero pesare sulla crescita.

È probabile che il sud-est asiatico goda di una forte ripresa. In Vietnam, beneficiando della sua crescente importanza nelle catene di approvvigionamento globali, prevediamo una crescita del 7% e una leggera moderazione il prossimo anno. Le Filippine dovrebbero vedere un’espansione del 6,5% quest’anno, mentre la crescita supererà il 5% in Indonesia e Malesia.

Cambogia e Thailandia si espanderanno più rapidamente nel 2023 in una probabile acquisizione del turismo straniero. In Myanmar, che ha subito una profonda recessione a causa del colpo di stato e della pandemia, la crescita quest’anno dovrebbe stabilizzarsi su livelli bassi in mezzo a continui disordini e sofferenze.

Le prospettive sono più difficili per gli altri mercati di frontiera asiatici. Lo Sri Lanka sta ancora attraversando una grave crisi economica, anche se le autorità hanno raggiunto un accordo con il personale del FMI su un programma che aiuterà a stabilizzare l’economia.

In Bangladesh, la guerra in Ucraina e gli alti prezzi delle materie prime hanno minato una solida ripresa dalla pandemia. Le autorità hanno chiesto in anticipo un programma sostenuto dall’FMI che rafforzerebbe la posizione esterna e l’accesso al nuovo Resilience and Sustainability Trust dell’FMI per soddisfare le loro grandi esigenze di finanziamento del clima, entrambi i quali rafforzerebbero la loro capacità di affrontare gli shock futuri.

Anche le economie fortemente indebitate come le Maldive, la Repubblica democratica popolare del Laos e la Papua Nuova Guinea e quelle che affrontano rischi di rifinanziamento, come la Mongolia, devono affrontare sfide con l’inversione della marea.

Prevediamo che la crescita nei paesi delle isole del Pacifico aumenterà fortemente il prossimo anno al 4,2% dallo 0,8% di quest’anno poiché le economie basate sul turismo trarranno vantaggio dalle restrizioni di viaggio allentate.

L’inflazione rimane alta

L’inflazione ha ora superato gli obiettivi della banca centrale nella maggior parte delle economie asiatiche, trainata da un mix di prezzi alimentari ed energetici globali, valute in calo rispetto al dollaro USA e divari nella produzione. Anche l’inflazione core, che esclude la volatilità dei prezzi alimentari ed energetici, è aumentata e la sua persistenza, guidata dalle aspettative di inflazione e dai salari, dovrebbe essere attentamente monitorata.

Nel frattempo, il dollaro USA si è rafforzato rispetto alla maggior parte delle principali valute poiché la Federal Reserve ha alzato i tassi di interesse e ha accennato a ulteriori aumenti a venire. La maggior parte delle valute dei mercati emergenti asiatici quest’anno hanno perso tra il 5% e il 10% del loro valore rispetto al dollaro, mentre lo yen è sceso di oltre il 20%. Le recenti svalutazioni hanno iniziato a confluire nell’inflazione core in tutta la regione e ciò potrebbe mantenere l’inflazione alta più a lungo del previsto.

Infine, gli aumenti dei prezzi globali di cibo ed energia all’inizio di quest’anno hanno minacciato di aumentare il costo della vita in tutta la regione, con implicazioni particolarmente forti per i redditi reali delle famiglie che hanno un reddito più basso e spendono più del loro reddito disponibile per questi beni.

Politica per tempi difficili

In un contesto di crescita inferiore, i responsabili politici devono affrontare sfide complesse che richiederanno risposte forti.

Le banche centrali dovranno perseverare nella loro politica di inasprimento fino a quando l’inflazione alla fine non tornerà all’obiettivo. I tassi di cambio dovrebbero potersi adeguare per riflettere i fondamentali, comprese le ragioni di scambio, una misura dei prezzi delle esportazioni di un paese rispetto alle sue importazioni, e la decisione di politica monetaria estera. Ma se gli shock globali portano a un aumento dei tassi debitori non correlato ai cambiamenti della politica interna e/o minacciano la stabilità finanziaria o indeboliscono la capacità della banca centrale di stabilizzare le aspettative di inflazione, gli interventi sui cambi possono essere una parte utile del mix di politiche per i paesi ricchi. riserve, insieme alle politiche macroprudenziali. I paesi dovrebbero prendere urgentemente in considerazione il miglioramento delle proprie riserve di liquidità, inclusa la richiesta di accesso agli strumenti prudenziali del Fondo per gli ammissibili.

Il debito pubblico è aumentato drammaticamente in Asia negli ultimi 15 anni, soprattutto nelle economie avanzate e in Cina, ed è ulteriormente aumentato durante la pandemia. La politica fiscale dovrebbe continuare la sua progressiva integrazione per moderare la domanda con la politica monetaria, puntando sull’obiettivo a medio termine della stabilizzazione del debito pubblico.

Di conseguenza, le misure per proteggere le popolazioni vulnerabili dall’aumento del costo della vita devono essere ben mirate e temporanee. Nei paesi con livelli di indebitamento elevati, il sostegno deve essere neutrale rispetto al bilancio per mantenere il percorso di risanamento di bilancio. Quadri di bilancio credibili a medio termine restano un requisito.

Al di là del breve termine, le politiche dovrebbero concentrarsi sulla guarigione dei danni causati dalle pandemie e dalla guerra. È probabile che le cicatrici della pandemia e degli attuali venti contrari saranno grandi in Asia, in parte a causa dell’elevata leva finanziaria tra le aziende che peserà sugli investimenti privati ​​e delle perdite nell’istruzione dovute alla chiusura delle scuole che, se non attuate, possono erodere il capitale umano. .

È necessaria una forte cooperazione internazionale per evitare un’ulteriore frammentazione geoeconomica e garantire che il commercio contribuisca alla crescita. Vi è un urgente bisogno di ambiziosi cambiamenti strutturali per aumentare il potenziale produttivo della regione e affrontare la crisi climatica.