L’economia è quasi certamente in recessione e il quadro che ci attende è cupo Notizie di affari

Cominciamo con quello che sappiamo.

L’economia odierna è quasi certamente in recessione. Non sarà piacevole. È una recessione che si farà sentire nella maggior parte delle tasche delle famiglie, entrambe in aumento prezzi dell’energia e i prezzi dei negozi e l’aumento di oneri finanziari.

E quando si tratta del costo del prestito, le cose si fanno decisamente difficili. In data odierna La Banca d’Inghilterra ha alzato i tassi di interesse ufficiali di 0,75 punti percentuali, il che significa che se sei su un prestito a tasso variabile legato al tasso bancario l’aumento si rifletterà immediatamente nelle tue rate mensili. In un certo senso, la Banca sta semplicemente facendo ciò che la maggior parte delle persone si aspetta e ciò che i mercati hanno già prezzato: in altre parole, l’attuale mercato dei prestiti a tasso fisso presuppone che qualcosa del genere stia accadendo. Ricorda quel punto: ci torneremo.

Quindi sappiamo che l’economia è in recessione. Sappiamo che i prezzi sono molto alti e che i tempi sembrano duri, soprattutto se hai un mutuo che deve essere ristrutturato a breve. Ma è qui che finisce la certezza e inizia l’oscurità.

La Banca d’Inghilterra di solito fa una previsione chiave nel suo Rapporto sulla politica monetaria, il documento trimestrale in cui interpreta lo stato dell’economia. Ma questa volta ha fatto qualcosa di diverso: ne ha fatti due e ha dato loro una grande fama.

Una montagna russa nel mercato monetario

Come mai? Bene, si torna al fatto che i mercati valutari sono stati sulle montagne russe ultimamente. Se ricordi se hai seguito il viaggio, dopo mini-bilancio, le aspettative su dove andrà il tasso di interesse della Banca il prossimo anno sono balzate a oltre il 6%. Da Liz TrussIn uscita, i tassi attesi hanno iniziato a scendere, tanto che questa settimana si aspettano un picco del 4,75%. Questo è un grande cambiamento.

E questi numeri sono molto importanti: più alte sono le tariffe, più le famiglie faranno fatica a pagare i pagamenti e più difficile sarà la vita per le imprese, molte delle quali faticano a operare. Quindi anche un cambio di poche frazioni di punto percentuale farà una grande differenza.

Otto trimestri consecutivi di contrazione

Questo ci riporta alle ultime previsioni della Banca. Deve basare le previsioni per lo stato dell’economia su un presupposto di ciò che accade a quei tassi di interesse. Quindi di solito ci vuole una “istantanea” di due settimane di ciò che i mercati monetari si aspettano per i tassi di prestito e poi costruisce una previsione su questo. Normalmente è un esercizio abbastanza incontrovertibile, ma non questa volta. Perché, come tutti sappiamo, quei tassi erano ovunque in seguito al mini-budget e al successivo crollo del mercato dei gilt.

Il risultato è che la previsione centrale della Banca – quella che di solito guardiamo – è particolarmente negativa. Comprenderebbe otto trimestri consecutivi di contrazione: sarebbe la recessione più lunga dall’inizio di record comparabili all’inizio del XX secolo, anche se sarebbe più profonda della maggior parte di quelle flessioni. Ciò vedrebbe l’economia ridursi di quasi il 3% e la disoccupazione raggiungere il 6,5%.

Ma ecco il punto: quella previsione si basa sulle aspettative del mercato secondo cui il tasso bancario salirà al 5,25% l’anno prossimo. E la Banca è insolitamente schietta ora che pensa che sia così impossibile. Quindi la previsione di recessione è un po’ una chimera: si basa su uno scenario che difficilmente si realizzerà.

Quindi ecco dove entra in gioco quell’altra previsione. La banca ha prodotto una serie separata di numeri che ignora tutte le turbolenze del mercato e presume solo che i tassi rimangano dove sono, da questo pomeriggio, al 3% per sempre. Sulla base di quella previsione, c’è ancora una recessione, ma è profonda circa la metà della sua previsione centrale e non dura la metà. La disoccupazione non è così alta. Il reddito delle famiglie è stato meno colpito. È dura, ma non terribile.

Più aumenti dei tassi

Quindi: questa previsione è un quadro più affidabile dei prossimi mesi? Beh, non proprio, per due ragioni. In primo luogo, oggi la Banca ha dichiarato senza mezzi termini che ritiene di dover aumentare nuovamente i tassi di interesse, anche se non così alti come i mercati si aspettavano poche settimane fa. Ciò significa che chiunque può indovinare, ma il segnale è che potrebbero non aver bisogno di andare così in alto come i mercati del 4,75% stanno attualmente valutando. Ma questo significa una prospettiva leggermente peggiore.

In secondo luogo, le previsioni della Banca non fanno alcuna ipotesi su ciò che la Dichiarazione d’autunno del governo farà all’economia. E poiché tutti si aspettano che il governo tagli la spesa e/o aumenti le tasse, è ragionevole presumere che ciò possa anche ridurre l’attività economica.

È complicato

Quindi, come puoi vedere: è complicato. So che non aiuta soprattutto se si desidera un breve riassunto. Ma è un riflesso più giusto di dove siamo. Il Regno Unito è in recessione, ma vale la pena diffidare un po’ dei titoli più spaventosi là fuori su come sia il “più lungo della storia”. La banca dice che è una possibilità se i tassi aumentano (e al momento non pensa che lo faranno).

Ma c’è un’altra cosa interessante che sta succedendo qui, che risale a quel punto che ho fatto all’inizio: quando la banca sposta i suoi tassi, in un certo senso riflette ciò che la gente si aspetta sul mercato per farlo. Queste aspettative contano – e la Banca può spesso influenzarle stessa.

Il Rapporto sulla politica monetaria di oggi contiene alcuni indizi piuttosto pesanti che il mercato ha superato le sue aspettative su dove andrà il tasso bancario in futuro. In altre parole, il rapporto stesso potrebbe indurre gli investitori ad abbassare le loro aspettative su dove andranno i tassi di interesse il prossimo anno.

Se ciò accadrà, ci ritroveremo con un paradosso interessante: che anche se aumenta i tassi di interesse più di quanto ha fatto da quando è diventata indipendente nel 1997, la Banca potrebbe effettivamente spingere i mercati che alla fine raggiungeranno il picco.

In altre parole, questo aumento del tasso di interesse potrebbe abbassare il costo reale dell’indebitamento nei mercati dei mutui. I prestiti a tasso fisso possono diventare più economici a causa degli eventi odierni, non più costosi.

Forse è incasinato, ma poi non è più strano di molti degli altri giri di queste montagne russe nelle ultime settimane.

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