BT sente la stretta mentre l’inflazione avvolge il suo futuro | Nils Pratley

ioinflazione, pressioni sui costi e aumento dei prezzi dell’energia. No, non la Banca d’Inghilterra, ma BT, che fornisce un’illustrazione in miniatura di come la compressione si stia intensificando da molte direzioni. Il prezzo delle azioni di 195p a metà luglio è ora di 116p, in calo del 9% all’aggiornamento semestrale di giovedì. L’amministratore delegato, Philip Jansen, parla ad alta voce di come la filiale Openreach di BT stia costruendo la sua rete a banda larga in fibra veloce “come un matto”, ma qui c’è una forte sensazione che il lato finanziario del lavoro sia diventato improvvisamente più difficile e complicato.

Sotto forma di fibra più costosa, l’inflazione giocherà un ruolo nella spesa in conto capitale di BT che salirà quest’anno finanziario da 4,8 miliardi di sterline a 5 miliardi di sterline. Anche i costi energetici aumenteranno di £ 200 milioni, contribuendo al flusso di cassa che si avvicina “verso l’estremità inferiore” della gamma precedentemente pubblicizzata di £ 1,3 miliardi-£ 1,5 miliardi. Jansen ha ordinato maggiori tagli ai costi e all’efficienza, e l’accenno di perdite di posti di lavoro in arrivo non migliorerà l’umore attorno a una disputa salariale con il sindacato dei lavoratori della comunicazione. Il nuovo obiettivo di risparmio per la fine del 2025 è di 3 miliardi di sterline, in aumento di mezzo miliardo; ottimo se raggiunto, ma è probabile che l’ultimo miglio sia il più difficile.

La buona notizia, in un certo senso, è che la visione generale di scavare furiosamente in previsione del flusso di denaro grasso dalla fibra è intatta. Sono stati superati quasi 9 milioni di posti e il tasso di acquisizione del 27% potrebbe essere leggermente migliore del previsto in questa fase. C’è una domanda aperta su quanto lavoro facciano le offerte di avviamento ma, poiché il nuovo kit è destinato a durare una generazione o più, questa non è ancora una grande preoccupazione.

Uno, quindi, potrebbe abbozzare uno scenario in cui BT rimane all’interno della sua struttura finanziaria, mantiene la sua politica dei dividendi “progressista” e arriva fino al 2026, quando gli onerosi oneri spariranno dalla spesa in conto capitale. Tuttavia, c’è un maggiore senso di incertezza su tutto.

Sei mesi fa, i termini della “scommessa equa” di BT sulla fibra, garantiti dopo anni di dispute normative, sembravano ottimi; la presenza nelle ali dell’azionista del 18% Patrick Drahi, il magnate francese delle telecomunicazioni con sede in Svizzera, ha anche incoraggiato l’idea che un aggiornamento nazionale della banda larga potrebbe essere una buona storia di investimento a lungo termine. Il lungo termine è probabilmente ancora il modo giusto di vedere le cose, ma, a causa dell’inflazione, i prossimi due aggiornamenti finanziari di oggi sembrano più critici di quanto dovrebbero.

Sainsbury’s mostra quanto il Regno Unito sia vicino alla crisi

È tutta storia antica (speriamo), ma Sainsbury’s ha fatto una rivelazione sorprendente con i suoi dati semestrali: tra i movimenti selvaggi dei prezzi dei gilt che hanno seguito il cancelliere del mini-budget del primo Kwasi Kwarteng a fine settembre, il gruppo di supermercati ha guadagnato 500 milioni di sterline prestito a disposizione del suo fondo pensione.

L’obiettivo è evitare di vendere attività a prezzi bassi per soddisfare le richieste di garanzie nelle strategie di investimento basate sulla responsabilità. Nel caso, il prestito non è necessario. Kwarteng fu licenziato, Jeremy Hunt divenne cancelliere, iniziò l’inversione a U della politica e un certo grado di calma tornò sul mercato dei gilt.

Ma l’episodio sottolinea quanto il Regno Unito sia vicino a una vera e propria crisi finanziaria in cui le casse delle aziende hanno dovuto essere perquisite per prestiti pensionistici di emergenza. Sainsbury’s, un forte sospetto, non è stato l’unico sponsor aziendale a fare un’offerta di prestito al suo fondo pensione (e Serco ha iniettato 60 milioni di sterline); la storia completa della frenetica quindicina deve ancora emergere.

Tornando alla giornata di lavoro, Sainsbury’s sembrava quasi ottimista riguardo al trading. L’utile ante imposte sottostante di 340 milioni di sterline ha rappresentato un calo dell’8%, ma è stato un risultato decente l’anno scorso con un sibilo dal blocco di Covid. A differenza di Tesco di recente, Sainsbury’s non ha modificato le sue previsioni per l’intero anno (630 milioni di sterline-690 milioni di sterline). Il tono è sicuro e in aumento del 7%. La reazione sarebbe stata diversa se i gestori dei fondi pensione si fossero effettivamente indebitati ingenti.

Bailey era confuso dal gergo

La comunicazione non è il punto di forza di Andrew Bailey, dicono i suoi critici, ma almeno il governatore della Banca d’Inghilterra ci ha provato. Insieme all’aumento dei tassi di interesse di giovedì, ha registrato un video per i social media in cui spiega il pensiero del comitato di politica monetaria del paese. Purtroppo ha subito minimizzato l’effetto facendo riferimento a un aumento dei tassi di “75 punti base”. Prendi il gergo: al di fuori della bolla decisionale, le persone contano in punti percentuali.

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