La politica in Cina: cosa significa per gli investitori

Molti investitori e gestori di fondi ora considerano le questioni ambientali, sociali e di governance (ESG) come parte del loro processo di investimento. I rischi ESG, come l’uso dell’acqua da parte di un’azienda, possono sembrare astratti. Ma oggi non è così in Cina.

I recenti sviluppi del regime politico hanno accelerato il declino di quest’anno nei mercati azionari cinesi. Ma cosa è cambiato e cosa significa per gli investitori?

Questo articolo non è un consiglio personale. Se non sei sicuro di cosa sia giusto per le tue circostanze, chiedi consiglio finanziario.

Cosa sta succedendo in Cina?

Il calo più recente del mercato è stata una reazione diretta a un cambio di gestione. A ottobre, il presidente Xi Jingping è stato eletto per un terzo mandato. Questo è ampiamente previsto dagli investitori.

Xi è stato in carica negli ultimi dieci anni e i mercati sanno che sarà riconfermato per altri cinque anni. Questo nonostante la nomina abbia infranto una convenzione in vigore dagli anni ’80 in cui i leader devono scontare un massimo di due mandati di cinque anni.

La sorpresa è arrivata nel rimpasto del Comitato permanente del Politburo, l’organo politico più potente della Cina.

Per la prima volta da quando Deng Xiaoping lasciò il suo ultimo incarico ufficiale nel 1989, il Politburo era composto interamente da persone fedeli al leader. L’ex leader Deng ha avviato la Cina sulla strada della riforma economica e politica negli anni ’80. Queste riforme includevano il controllo del potere del leader, assicurando che i politici di tutte le fazioni del partito fossero rappresentati nel Politburo.

Le riprese televisive dell’ex leader Hu Jintao, trasmesse alla sessione di chiusura del Congresso del Partito Comunista, hanno fornito una rappresentazione simbolica di questo passaggio al potere. Senza un chiaro successore dei membri del Politburo, molti esperti politici si aspettano che Xi rimanga al potere dopo il suo mandato di cinque anni. La Cina sembra sempre più un’autocrazia.

Joerg Wuttke, presidente della Camera di commercio dell’UE in Cina, residente a Pechino, ha dichiarato: “Siamo abituati alla crescita economica, alle riforme e all’apertura da quasi quarant’anni. La Cina è diventata il motore economico del mondo. Ora il Paese sta prendendo una strada completamente nuova”.

Cosa significa per l’economia e il mercato azionario cinesi

L’atteggiamento degli investitori nei confronti della Cina è cambiato dalla primavera con i deflussi di azioni e fondi obbligazionari cinesi. La Cina continua a sostenere che Taiwan è una delle sue province piuttosto che uno stato indipendente. Gli investitori hanno ragione a chiedersi cosa potrebbe succedere se la Cina decidesse di prendere Taiwan con la forza, anche se non sembra essere una minaccia imminente.

Le politiche del governo dovrebbero ora concentrarsi maggiormente sul mantenimento del controllo politico. Questo cambiamento sta già interessando gli investitori. Il gestore patrimoniale WisdomTree ha rimosso le società tecnologiche che rappresentano più di un quarto del valore del suo indice cinese “per il loro coinvolgimento in gravi violazioni della libertà di espressione in Cina”, rendendole “non conformi ai principi delle Nazioni Unite”, secondo un direttore di WisdomTree.

L’economia cinese è stata tra le in più rapida crescita al mondo negli ultimi tre decenni. Tuttavia, la posizione dura del Paese in merito alle chiusure di COVID significa che è probabile che la media dei paesi emergenti quest’anno ritarderà. E non ci sono segnali di un divieto a breve.

Inoltre, le prospettive sono per una crescita più lenta in futuro. La Cina ha una popolazione in età lavorativa in diminuzione, un pesante onere del debito e una crescita della produttività in calo.

Cosa dovrebbero considerare gli investitori?

I mercati cinesi sono grandi attori. Costituiscono la parte più ampia degli indici azionari e obbligazionari nei mercati emergenti. Hong Kong, Shanghai e Shenzhen hanno ciascuna più di 2.000 società quotate nelle loro borse valori. Il mercato obbligazionario cinese è il secondo più grande al mondo dopo gli Stati Uniti.

Una differenza fondamentale è che i mercati sono dominati da investitori domestici, il che aiuta a spiegare perché la sua direzione non si muove sempre in sincronia con i mercati globali più ampi. Questa può essere una buona notizia per gli investitori in quanto aiuta a ridurre il rischio di volatilità di un portafoglio di investimenti e crea un ulteriore livello di diversificazione. Ciò può essere particolarmente utile durante i periodi di elevata volatilità (alti e bassi del mercato).

Come costruire un portafoglio

Se stai investendo pensando ai rischi ESG, è importante evitare di guardare alla Cina da sola. È vero che nel paese mancano le istituzioni indipendenti delle economie sviluppate, come una banca centrale indipendente. Ma questo vale per quasi tutti i mercati emergenti: è una delle cose che li definisce.

Perché gli investimenti ESG sono importanti per tutti

Sustainalytics è un fornitore leader di analisi del rischio ESG e pubblica valutazioni del rischio paese per 172 paesi. Entro la fine del 2021, la Cina sarà classificata al 67° posto, sotto Brasile e Messico ma sopra Thailandia, Indonesia e India. Investire nei mercati in via di sviluppo aumenta il rischio (volatilità), quindi agli investitori vengono pagati rendimenti attesi più elevati rispetto ai mercati sviluppati, sebbene non ci siano garanzie.

Un altro punto da considerare è la valutazione. Secondo Morgan Stanley Capital International (MSCI), che pubblica un indice MSCI China ampiamente utilizzato, il mercato cinese sembra “economico” e alla fine di settembre viene scambiato al di sotto di dieci volte il rapporto prezzo/utili (PE) a termine. Questo è uno sconto per le medie dei paesi sviluppati ed emergenti.

La crescita economica dovrebbe rallentare, ma ci aspettiamo ancora che l’economia superi la media mondiale nel prossimo decennio. Ciò fornisce anche un ambiente per la crescita dei profitti. E l’economia dovrebbe riprendersi rapidamente una volta che le restrizioni COVID saranno – alla fine – revocate. Le performance passate non sono una guida per il futuro. Tutti gli investimenti possono diminuire o aumentare di valore, quindi potresti restituire meno di quanto hai investito.

La Cina offre potenziali opportunità per gli investitori che hanno analizzato il mutevole panorama politico e identificato società che possono ancora prosperare. Tuttavia, a nostro avviso, gli investitori hanno ragione a diffidare dei mercati cinesi alla luce degli sviluppi politici. È importante che gli investitori adottino una visione a lungo termine e si diversifichino.

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