Tempo di pazienza per l’economia giapponese in un contesto di bassa crescita e yen debole

Il Giappone sembra destinato a vedere un lungo periodo di bassa crescita e yen debole, mentre la Federal Reserve statunitense, tra le principali banche centrali nella loro aggressiva stretta monetaria, dovrebbe continuare ad aumentare i tassi di interesse, forse lentamente. di quanto si pensasse.

Il massiccio pacchetto di stimolo economico per un totale di 39,0 trilioni di yen (264 miliardi di dollari) di spesa fiscale annunciato il mese scorso era ampiamente previsto per rafforzare l’economia in un momento in cui l’aumento dei prezzi dell’energia, delle materie prime e dei prodotti alimentari minaccia la ripresa dalla pandemia di COVID-19, sebbene molti economisti sono scettici sul fatto che aumenterà la terza economia più grande del mondo.

Il primo ministro giapponese Fumio Kishida ha tenuto una conferenza stampa nel suo ufficio a Tokyo il 18 ottobre. 28, 2022, per spiegare le misure di stimolo economico del governo. (Kyodo)

La forte vendita dello yen sembra essersi attenuata negli ultimi giorni, con lo yen scambiato nell’intervallo 145-149 rispetto al dollaro USA, in parte a causa della continua cautela sugli interventi di acquisto di yen da parte delle autorità giapponesi coerenti con i loro avvertimenti che l’avrebbero fatto. contrastare l’estrema volatilità.

Una forte svalutazione della valuta verso 160 rispetto al dollaro potrebbe non essere realistica, ma è probabile che il suo graduale indebolimento sia imminente poiché è improbabile che la Banca del Giappone accomodante si muova, hanno affermato gli analisti valutari, il che lascia alti i costi di importazione.

Di fronte al calo del sostegno pubblico, il primo ministro Fumio Kishida ha dato il via libera a un pacchetto economico volto ad alleviare il dolore dell’accelerazione dell’inflazione tagliando le bollette delle famiglie. Ciò manterrebbe il Giappone in una corsa alla spesa anche se il suo debito nazionale è più del doppio dell’economia.

“Il governo dovrebbe ampliare il sostegno alle famiglie e alle imprese aumentando la spesa fiscale quando i prezzi delle materie prime e lo yen debole non sono qualcosa che può controllare”, ha affermato Saisuke Sakai, economista senior di Mizuho.

“Ma tali misure sono efficaci solo per fermare l’emorragia. Il Giappone deve migliorare la forza strutturale dell’economia a costi più elevati promuovendo la crescita salariale e altri mezzi a lungo termine”, ha affermato Sakai.

Il pacchetto stimolerà l’economia solo dello 0,1% nell’anno fiscale in corso fino al prossimo marzo e dell’1,1% nell’anno fiscale 2023, secondo l’istituto, che prevede che il dollaro potrebbe salire fino a 155 yen quest’anno.

L’economia giapponese è su una moderata traiettoria di ripresa dopo essere stata colpita dalla pandemia di COVID-19. Tuttavia, gli economisti del settore privato prevedevano un rallentamento della crescita all’1,2% nel trimestre luglio-settembre dopo essere cresciuta a un tasso annuo del 3,5% in termini reali nel trimestre precedente. I dati ufficiali saranno diffusi il 19 novembre 15.

Il governo prevede che il pacchetto economico aumenterà il PIL reale del 4,6%, con le sue misure di riduzione dell’inflazione che probabilmente ridurranno i prezzi al consumo di base di almeno 1,2 punti percentuali. L’indice di base dei prezzi al consumo, che esclude gli alimenti freschi volatili, sta già superando il 3%, ben al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla banca centrale, e gli economisti prevedono che aumenterà ulteriormente verso la fine dell’anno.

In mezzo all’aumento del costo della vita, il governatore della BOJ Haruhiko Kuroda ha affrontato crescenti critiche da parte dei legislatori dell’opposizione in parlamento sul fatto che il governo e la banca stanno andando in direzioni opposte, con il primo che si sta arrampicando per frenare l’inflazione e impedire che lo yen cada mentre la BOJ accelera loro. proseguendo a ritmi bassissimi.

Il motivo per cui la banca centrale si attiene a tassi ultra bassi è che i prezzi più elevati delle materie prime aggiungono una pressione al ribasso sull’economia poiché il Giappone dipende fortemente dalle importazioni di energia. Uno yen debole, un sottoprodotto dell’allentamento monetario, fa aumentare i costi di importazione.

Finora, il Giappone ha visto uscire dal paese entrate per un valore di 20 trilioni di yen a causa dell’aumento dei costi di importazione dalla pandemia. Il numero raggiungerà i 30 trilioni di yen a settembre quando le misure relative all’energia saranno completate, all’altezza della spesa fiscale, secondo Junichi Makino, capo economista di SMBC Nikko Securities Inc.

Da parte sua, la banca centrale statunitense dovrebbe continuare ad aumentare i tassi di interesse dopo aver perseguito il suo quarto aumento di 0,75 punti percentuali nella riunione politica di mercoledì, con l’inflazione che rimane alta.

“La questione di quando moderare il ritmo degli aumenti è meno importante della questione di quanto in alto aumentare i tassi e per quanto tempo mantenere rigida la politica monetaria”, ha affermato il capo della Fed Jerome Powell in una conferenza stampa dopo la riunione del Federal Open Market Committee.

Gli occhi saranno puntati su quando la tendenza al rialzo dei Treasury USA darà i suoi frutti e la debolezza dello yen nei confronti del dollaro si invertirà quando la Fed rallenterà il ritmo della stretta monetaria.

Takahide Kiuchi, economista esecutivo del Nomura Research Institute, che è stato membro del consiglio di amministrazione della BOJ, ha affermato che un punto critico è quando i mercati finanziari si aspettano un aumento di 0,25 punti percentuali.

“Il momento è dopo la riunione del FOMC a dicembre al più presto e nel periodo gennaio-marzo al più tardi”, ha affermato Kiuchi. “Se questo è il caso, la coppia dollaro-yen non raggiungerà i 160 yen”.

Una Fed meno aggressiva potrebbe contribuire ad abbassare il livello di allerta tra le autorità sul rapido deprezzamento dello yen. Ma ciò potrebbe anche significare che la crescita economica degli Stati Uniti rallenti, un aspetto negativo per partner commerciali come il Giappone. Il ministro delle finanze Shunichi Suzuki ha affermato prima della riunione della Fed che un “lento” indebolimento dello yen, non solo la sua estrema volatilità, desta preoccupazione.

I responsabili politici giapponesi sperano che la prevista ripresa degli arrivi di turisti contribuirà ad alimentare un rapido – e visibile – impulso all’economia giapponese poiché mette in atto un pacchetto economico per frenare l’inflazione, guidato in parte dall’indebolimento dello yen.

“È una tendenza preoccupante che la politica del governo sia sempre più focalizzata sulla fornitura di denaro alle famiglie e alle imprese e la scala della spesa fiscale è avanti”, ha affermato Takuya Hoshino, economista senior presso il Daiichi-Life Research Institute. “Il modo in cui questi soldi dovrebbero essere spesi per massimizzarne l’impatto è più importante”, ha aggiunto Hoshino.


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