Dove l’economia mostra segni di rallentamento vicino ai livelli di recessione

L’inflazione continua a risucchiare la maggior parte dell’ossigeno nelle chiamate sugli utili, e che sia Pepsico che guadagna di più con meno volumi di unità o Apple che trova il momento giusto per chiedere di più agli abbonati ai servizi, le grandi aziende hanno ancora la possibilità di trasferire gli aumenti di prezzo su clienti e molti si aspettano che continui. Ma a livello economico, dati recenti hanno mostrato che le metriche chiave di vendita e profitto avvertono di una potenziale recessione.

Un’indagine attentamente seguita dalla National Association for Business Economics ha mostrato un calo delle vendite per le aziende che non è stato così veloce dal crollo del Covid di metà del 2020 e si sta avvicinando a un livello che corrisponde a una precedente recessione. Il Net Rising Index (NRI) per le vendite, la percentuale di intervistati che ha segnalato un aumento delle vendite meno la percentuale che ha riportato un calo delle vendite, è salita al 74% delle aziende nell’aprile 2021. Ad ottobre è scesa al 36%.

“Questo non significa che la maggior parte delle aziende preveda un calo, ma è sufficiente per essere allarmante”, ci ha detto Julia Coronado, fondatrice di MacroPolicy Perspectives, ex economista della Fed e attuale presidente di NABE. “Quell’indice è vicino, ma non a, livelli di recessione, anche se molte aziende stanno andando bene”, ha affermato Coronado.

NABE tiene traccia di questi dati dagli anni ’80.

Con un’altra misura NABE, l’indice netto in aumento per i margini di profitto, ecco la contrazione.

Coronado ha consigliato alle aziende di concentrarsi sul calo delle vendite. Questo perché i margini di profitto tendono ad essere più volatili e sono le vendite, come read on demand, che guidano l’economia. “È un po’ più affidabile e lampeggia dal giallo al rosso. Non è sul bordo, solo più vicino al bordo”, ha detto.

I dati NABE hanno buone e cattive notizie per la Fed e le aziende. I costi dei materiali legati all’inflazione della catena di approvvigionamento stanno arrivando a un livello record e in calo di 24 punti percentuali rispetto a una lettura record di luglio. Questo è il costo dei materiali più basso dall’aprile 2021 ed è una delle forze di cui la Fed ha bisogno come alleato per raffreddare l’inflazione in tutta l’economia.

Ma il mercato del lavoro continua a non collaborare. Il Net Rising Index per i salari ha raggiunto la sua terza lettura più alta, superata solo a gennaio e aprile di quest’anno.

“Stanno ancora aumentando i salari e stanno ancora cercando di trasferire costi più elevati”, ha detto Coronado.

L’ultimo rapporto sull’occupazione di venerdì ha mostrato un aumento della disoccupazione, ma la crescita dell’occupazione è rimasta più forte del previsto e anche i salari sono aumentati.

Il sessantanove percento degli intervistati NABE ha indicato che tutti o alcuni costi vengono trasferiti.

Una persona fa acquisti in un supermercato poiché l’inflazione influisce sui prezzi al consumo a New York City, 10 giugno 2022.

Andrea Kelly | Reuters

La spesa salariale e le aspettative di assunzione sono diminuite nel sondaggio NABE, ma nella revisione dei dati di Coronado non è stato sufficiente per dimostrare in modo convincente che la Fed avrebbe ridotto l’entità degli aumenti dei tassi più di quanto il mercato si aspettasse, sebbene i dati NABE suggerire che gli indicatori principali dovrebbero ricevere maggiore attenzione. La Fed ha indicato nel suo linguaggio formale la scorsa settimana che potrebbe considerare di rallentare i suoi aumenti dei tassi se i dati lo giustificano, ma la conferenza stampa del presidente della Fed Jerome Powell dopo la riunione del FOMC ha confuso il quadro, che Powell ha dato poche indicazioni sul fatto che una politica monetaria restrittiva sta per cambiare . e la lotta all’inflazione resta concentrata.

“Ovviamente, ci sono segnali che la politica della Fed sta avendo l’effetto previsto e stiamo entrando in una zona in cui puoi chiedere: ‘Sta avendo abbastanza effetto? Quanto ancora devono fare?’ … Non continui ad aumentare i tassi fino a quando l’economia non crolla”, ha detto Coronado dei dati NABE. “Se vedi un numero sufficiente di indicatori anticipatori in moderazione, puoi lasciare che quei tassi alti abbiano effetto. Applichi i freni e lo lasci fluire, magari fino a 50 punti base e poi a 25. Anche l’aumento dei tassi è in aumento, i costi finanziari sono ancora in aumento, e la domanda sta ancora rallentando”, ha aggiunto.

Il mercato prevede un aumento di 50 punti base alla riunione di dicembre del FOMC.

Indipendentemente da ciò che fa la Fed, il quadro della domanda significa che sarà una strada più difficile per molte aziende che devono prendere grandi decisioni sulla produttività e sui prezzi per mantenere la quota di mercato. Il sollievo che emerge dal lato dell’offerta, in dati come i costi di input dei materiali, influirà sulle decisioni che le aziende devono prendere quando la crescita della linea superiore si raffredda. “Vogliono mantenere i margini e non trasferire tale riduzione dei costi di input”, ha chiesto Coronado. “Potrebbe essere meglio per la stabilità della quota di mercato dare un po’ di conforto al consumatore. Potrebbe essere meglio per la stabilità del ciclo economico generale”.

Le prospettive di ricavi e vendite sono in calo poiché le aziende devono affrontare un ambiente difficile

Le aziende stanno ancora testando i confini del potere di determinazione dei prezzi. I dati NABE mostrano che, anche se il settore dei beni sta assistendo al calo più marcato delle prospettive di vendita, l’88% delle aziende afferma ancora di avere un certo potere di determinazione dei prezzi. “Forse non stanno leggendo la scritta sul muro”, ha detto Coronado.

Quello che vede sicuramente nei dati è un “cambiamento pronunciato” rispetto all’inizio dell’anno, ma che i consumatori e la Fed rimangono difficili da definire.

“Chiaramente, l’economia ha rallentato, le vendite sono rallentate e la pressione sui margini è reale”, ha affermato. “Ci sta arrivando forte e chiaro.”

Ma con i salari ancora in aumento, anche se non al passo con l’inflazione, il rallentamento dal lato dell’offerta potrebbe richiedere un maggiore aiuto dal lato della domanda prima che la Fed cambi le sue prospettive. “È un oceano di economia e finché le persone hanno un lavoro e un reddito, non andrà oltre il limite”, ha detto.

Dopo che la Fed ha proseguito il suo aumento di 75 punti base questa settimana, la domanda è quanto sarà flessibile la banca centrale nel continuare il rallentamento: quanto segnale stanno prendendo dagli indicatori anticipatori.

“È stato un ambiente incerto e hanno sbagliato abbastanza da non sconvolgere il tavolo nelle loro previsioni”, ha detto Coronado.

I membri della Fed diranno “ci stiamo avvicinando al tasso per inasprire l’economia”, e in effetti diversi presidenti della Fed lo hanno affermato venerdì, ma ciò continuerà a essere complicato dal punto di vista della Fed che Coronado ha affermato di poter essere riassunto. come “dobbiamo vedere di più”.

“Non c’è dubbio che la Fed non creda che sia abbastanza per battere l’inflazione e la domanda è davvero sulle sfumature”, ha detto Coronado in un’intervista alla CNBC la scorsa settimana. “Non c’è alcuna sfumatura in un pivot o in una velocità di taglio, ma riguarda la velocità. Questa è una sfumatura piuttosto limitata attorno a un percorso molto aggressivo”.

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