L’analisi della Reserve Bank ha rilevato che i peggiori scenari economici erano stati evitati

Un’analisi ha rilevato che le decisioni di politica monetaria della Reserve Bank negli ultimi cinque anni riflettono i dati disponibili in quel momento.
Immagine:

Secondo un’analisi, le decisioni di politica monetaria della Reserve Bank erano coerenti con i dati disponibili all’epoca, ma avrebbero dovuto inasprirsi prima per contrastare l’inflazione.

Le 122 pagine Analisi e valutazione della formulazione e attuazione della politica fiscale (RAFIMP) è una pagella dettagliata su cosa ha deciso di fare il Comitato di politica monetaria (MPC), cosa ha funzionato, cosa avrebbe potuto fare meglio e le lezioni apprese.

La revisione, condotta dalla Reserve Bank, ha rilevato che la sua decisione di allentare la politica monetaria durante la pandemia di Covid-19 era necessaria ed è stato evitato il peggior scenario economico.

“Gli ultimi cinque anni sono stati straordinariamente impegnativi”, afferma il rapporto. “In particolare, il Covid-19 è uno shock molto dirompente. I responsabili delle politiche monetarie stanno affrontando un’incertezza diffusa”.

Tuttavia, ha anche rilevato che la politica monetaria dovrebbe essere inasprita nel 2021, compreso l’aumento del tasso ufficiale di cambio e il trattenimento o l’interruzione anticipata del programma di acquisto di attività su larga scala.

Nonostante ciò, il rapporto della banca afferma che queste azioni non fermeranno completamente l’aumento dell’inflazione che è fortemente alimentato dai problemi nell’offerta globale.

“L’inizio dell’inasprimento della politica monetaria prima del 2021 non compenserà completamente il forte impulso inflazionistico derivante da una serie di shock dell’offerta, inclusa l’invasione russa dell’Ucraina”.

Può anche aiutare porre fine prima al finanziamento del programma di prestito, che consente alle banche di prendere in prestito a basso costo e direttamente dalla Reserve Bank con l’obiettivo di fornire tassi più convenienti ai mutui e ad altri detentori di debiti, ma la banca deve mantenere la fiducia.

“In retrospettiva, il FLP avrebbe potuto essere progettato con maggiore flessibilità. Ad esempio, si sarebbe potuto includere l’inclusione di una clausola di risoluzione anticipata con un ragionevole preavviso in caso di modifiche delle condizioni economiche, sebbene tale modifica potesse potenzialmente ridurre l’efficacia”.

La revisione ha individuato nove aree di miglioramento:

  • Ulteriori ricerche sugli effetti degli shock dell’offerta (ad es. pandemie, terremoti, cambiamenti climatici, guerre) sull’inflazione
  • Integrare più e diversi tipi di dati con maggiore frequenza nel processo decisionale
  • Sviluppare più indicatori di rigidità delle politiche e una migliore comprensione delle influenze sui tassi di interesse neutri (quando gli interessi non aumentano o non ostacolano la crescita)
  • Scopri di più sui nuovi strumenti di politica fiscale utilizzati durante la pandemia, come i sussidi salariali e altri pacchetti di sostegno per comprenderne gli effetti e come utilizzarli in future flessioni
  • Ulteriore chiarezza su come l’obbligo di sostenere la massima occupazione sostenibile rientri nel mandato della Reserve Bank
  • Continuare a utilizzare il programma LSAP (acquisto di titoli di Stato) come strumento in concomitanza con le future modifiche all’OCR
  • Il finanziamento di prestiti e programmi simili dovrebbe prevedere una maggiore flessibilità in futuro in modo che possa essere chiuso durante i periodi di instabilità.
  • Il tasso di cambio ufficiale (OCR) dovrebbe rimanere lo strumento privilegiato per la definizione della politica monetaria
  • Tuttavia, in caso di necessità dovrebbero essere tenuti a disposizione ulteriori strumenti di politica monetaria, inclusa la disponibilità a utilizzare tassi di interesse negativi

Il rapporto è suddiviso in tre fasi, con la prima che copre il periodo tra il 2017 e il 2019, quando l’inflazione è inferiore all’obiettivo dell’1-3 per cento della banca centrale, seguita dalla risposta iniziale alla pandemia nel 2020 e dal 2021, quando l’inflazione sale al di sopra del obbiettivo.

L’ex economista della Reserve Bank Michael Reddell ha criticato la recensione, dicendo che come autovalutazione non sarebbe mai stata dura e ha lasciato domande senza risposta.

“Hanno ancora colpito i loro pugni e c’era anche qualche rotazione”, ha detto.

“È evidente a tutti che l’inflazione è stata alta – quindi, per definizione, la politica monetaria avrebbe dovuto inasprirsi prima – ma la grande domanda è perché. Che dire dei loro sistemi, delle loro persone, dei loro modelli ci ha portato a questo tipo del risultato?”

Reddell ha affermato che altri paesi potrebbero aver commesso errori simili, ma ciò non dovrebbe impedire alla Reserve Bank di rivedere le sue azioni.

RAFIMP è stato condotto dalla banca centrale, ma è stato esaminato da esperti internazionali tra cui il professore della Australian National University Warwick McKibbin e l’ex vice governatore della Bank of Canada Lawrence Schembri.

La revisione è diventata un requisito legale nel 2018, sebbene la RBNZ abbia affermato di aver condotto anche revisioni periodiche della politica monetaria.

La revisione riguarda le decisioni dell’MPC sul tasso di cassa ufficiale (OCR) e sugli strumenti aggiuntivi di politica monetaria (AMP) introdotti durante la pandemia di Covid-19.

La Reserve Bank adotta un “approccio gentile e morbido” – economista

Prima del rilascio del rapporto, il direttore di Infometrics e capo economista Brad Olsen ha affermato che mentre alcune decisioni “incredibilmente difficili” dovevano essere prese all’inizio della pandemia e la maggior parte dei meteorologi era d’accordo con le azioni della Reserve Bank in quel momento.

Tuttavia, la banca avrebbe dovuto riconoscere prima la necessità di combattere l’inflazione.

“Sappiamo che l’inflazione sta iniziando a salire alla fine del 2021 prima dell’invasione russa dell’Ucraina, prima che si creino altre pressioni”, ha affermato.

“Abbiamo chiesto un aumento di 50 punti base dell’Official Cash Rate e nell’agosto dello scorso anno la Reserve Bank ha impiegato fino all’inizio del 2022 per farlo.

“Nella nostra mente, se hai intenzione di ridurre ed essere molto rialzista al ribasso con rischi come questi, devi essere preparato a essere più duro al rialzo. Non l’abbiamo visto dalla Reserve Bank per la maggior parte del 2021, nella nostra mente avete visto la Reserve Bank uscire più debole”.

Ha detto che si parla molto di quanto la colpa sia dell’inflazione interna rispetto a quella internazionale, ma alla fine ciò che preoccupa le famiglie è che sono state duramente colpite.

“Ancora più importante, sappiamo che l’inflazione su base nazionale ha raggiunto un massimo record del 6,6% nell’ultimo anno, queste sono cose che possiamo controllare”.

I partiti di opposizione sono stati critici nei confronti della riconferma quinquennale del governatore della Reserve Bank Adrian Orr questa settimana, in vista di una revisione quinquennale e della mancanza di una revisione indipendente delle sue decisioni.

National è stato critico nei confronti del processo e della decisione del governo di perseguire una riconferma di cinque anni invece di un mandato più breve prima delle elezioni del prossimo anno. Nel frattempo, ACT è stato apertamente critico nei confronti delle prestazioni di Orr.

Olsen afferma che l’attenzione dovrebbe rimanere sul processo piuttosto che sulle persone.

“Sappiamo che la Reserve Bank deve essere bipartisan, sappiamo che la capacità di adottare e gestire la politica monetaria deve essere indipendente”.

Olsen ha detto che personalmente ha avuto molto tempo per Orr, che ha svolto un lavoro incredibilmente difficile negli ultimi anni, ma il processo e le condizioni dovrebbero essere discussi e dibattuti.

“Penso che la mia preoccupazione sia quando guardiamo alla pagella del Reserve Bank Board, che all’unanimità ha raccomandato la riassegnazione del ministro delle finanze. Non c’è un reale riconoscimento del fatto che l’inflazione stia andando significativamente al di fuori dell’obiettivo, d’altra parte, la Riserva Il compito della banca è mantenere i prezzi stabili nel medio termine, al momento non lo vediamo.

“Ma, francamente, ora che è stata presa una decisione, dobbiamo stare dietro al governatore della Reserve Bank perché lui, il Comitato di politica monetaria, l’intero apparato della Reserve Bank ha un lavoro incredibilmente difficile da svolgere”.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *