Esclusivo: le scommesse multimiliardarie sui derivati ​​delle società energetiche sotto la revisione della BCE

  • La revisione della BCE sui rischi di prezzo segue il salvataggio di Uniper
  • L’analisi espone multi-trilioni di scambi in un raro controllo
  • Le autorità di regolamentazione sono preoccupate per il rischio per la stabilità finanziaria

FRANCOFORTE, 10 nov (Reuters) – La Banca centrale europea sta esaminando l’uso dei derivati ​​da parte delle compagnie energetiche per fare grandi scommesse sui prezzi futuri dell’elettricità e del carburante, per vedere se tale attività comporta un rischio più ampio per la stabilità finanziaria, tre persone che hanno familiarità con la questione disse.

Due delle persone hanno affermato che l’indagine è stata sollecitata dal salvataggio da parte della Germania del principale importatore di gas Uniper, che come altre società energetiche ha coperto le sue esposizioni con derivati ​​del valore di decine di miliardi di euro, che hanno superato di gran lunga la quantità di energia venduta.

La mossa della BCE è il primo grande sforzo in Europa per determinare se l’uso di derivati ​​da parte delle società elettriche rappresenta una minaccia finanziaria più ampia ed espone il commercio in gran parte non regolamentato, per un totale di trilioni di euro, in rare analisi.

Una delle persone ha affermato che i funzionari della BCE erano inizialmente preoccupati per il fatto che le società energetiche agissero de facto come trader, ma non è stata applicata alcuna supervisione normativa alle banche, che sono tenute a detenere riserve di liquidità contro potenziali perdite.

Ma c’è anche una domanda più ampia per i funzionari: l’uso da parte delle compagnie energetiche di strumenti così complessi minaccia la stabilità finanziaria?

Quindi la BCE ha ampliato la sua indagine per esaminare i potenziali effetti domino, comprese le banche che vigila.

La BCE, principale autorità monetaria della zona euro e garante della stabilità finanziaria, ha rifiutato di commentare. Presenterà alcune delle sue scoperte nei prossimi giorni, hanno detto due delle persone.

Una delle persone ha affermato che i derivati ​​rappresentano un rischio a causa delle regolari esigenze di sicurezza abitativa nella valuta per sostenere gli scambi, quindi anche il trading da parte delle società energetiche potrebbe danneggiare le banche.

Funzionari della BCE hanno discusso dell’uso di derivati ​​da parte di Uniper (UN01.DE), hanno affermato due persone, e se ha aggravato i suoi problemi quando Mosca ha interrotto la fornitura di gas alla Germania attraverso la società in risposta alle sanzioni occidentali sull’invasione russa dell’Ucraina.

All’inizio di questo mese, Uniper ha annunciato una perdita di 40 miliardi di euro (39 miliardi di dollari) per i primi nove mesi di quest’anno, la più grande nella storia dell’azienda tedesca.

Con l’impennata dei prezzi del gas quest’anno, alcuni trader e banche hanno fatto pressioni sulla BCE per aiutare i broker e le stanze di compensazione, alle prese con una crisi di liquidità prevista da Equinor, il principale trader di gas in Europa, a 1,5 trilioni di euro. leggi di più

Mentre la presidente della BCE Christine Lagarde ha affermato che la BCE è pronta a fornire liquidità alle banche, ha affermato che non farà lo stesso per le società energetiche.

Tuttavia, una persona ha affermato che le banche centrali possono, indirettamente, essere lasciate in sospeso in quanto agiscono come prestatori di ultima istanza, il che significa che possono concedere credito alle banche, che poi prestano alle società energetiche per coprire le operazioni.

L’autorità di regolamentazione finanziaria tedesca BaFin ha affermato che i rischi del trading di derivati ​​delle società energetiche sono stati a lungo sotto controllo e ha avvertito che qualsiasi società di questo tipo che non avesse richiesto la relativa licenza finanziaria stava infrangendo la legge.

“Le compagnie energetiche pongono rischi specifici non solo per la stabilità finanziaria. Spesso hanno anche un’importanza sistemica per l’economia nel suo insieme”, ha affermato un portavoce di BaFin.

“Quindi siamo in stretto dialogo con i supervisori energetici per affrontare tutti i tipi di rischi”, ha aggiunto il portavoce.

Anche i politici di Bruxelles sono preoccupati e questa settimana hanno diffuso un documento in cui proponevano un’estensione di regole più severe applicate alle banche alle società energetiche che commerciano derivati.

Nel documento visto da Reuters, hanno affermato che l’applicazione di controlli più severi eviterebbe “diffondere i rischi dall’economia reale al settore finanziario”.

CHIAMATE DI MARGINE

Le società energetiche sono note per l’acquisto e la vendita di petrolio, gas ed elettricità piuttosto che per il trading di derivati, come un’opzione per acquistare o vendere gas a un prezzo futuro fisso.

Dicono che i derivati ​​servono principalmente a coprire o proteggersi dalle variazioni dei prezzi. Se il prezzo di mercato scende troppo o supera il prezzo di un’opzione, il valore di questa partecipazione può aumentare sia per i venditori che per gli acquirenti.

Per garantire che gli accordi non vengano fatti deragliare dai movimenti dei prezzi, i trader inviano titoli, di solito contanti, alle stanze di compensazione che elaborano gli accordi. Con i recenti aumenti dei prezzi, le richieste di tali “richiesta di margine” sono aumentate.

Un portavoce di Uniper ha affermato che i suoi problemi hanno portato a un aumento dei prezzi del gas, che ha determinato il costo del suo salvataggio.

Ma i rendiconti finanziari di Uniper hanno fornito un’idea dell’entità delle perdite associate ai derivati ​​al variare dei prezzi.

La società ha affermato di aver effettuato una serie di svalutazioni e aggiustamenti, tra cui una svalutazione di 3 miliardi di euro sui derivati ​​e una perdita di 9 miliardi di euro sui derivati ​​utilizzati per la copertura.

Uniper ha affermato che c’è stato un impatto di 11 miliardi di euro sulle entrate dei “derivati ​​rimanenti”, qualcosa che un portavoce ha detto a Reuters era dovuto alle regole contabili, rifiutandosi di delineare l’impatto complessivo dei derivati.

Il ministero dell’Economia tedesco, che sta finalizzando la nazionalizzazione di Uniper, ha dichiarato di non poter commentare i propri rischi d’impresa.

Grafica Reuters

Nel frattempo, l’agenzia di rating Moody’s ha affermato che le società energetiche non hanno fornito informazioni sufficienti sui loro derivati.

“Stiamo lottando per definire con precisione cosa sia legato alle attività operative e cosa sia legato al trading speculativo”, ha detto a Reuters Knut Slatten, analista del credito, nei commenti sulle società del settore.

In un recente rapporto sui derivati, Moody’s ha affrontato il caso di Uniper ma ha anche criticato RWE (RWEG.DE) ed E.ON (EONGn.DE).

“Raramente trovi informazioni sulle controparti. Non trovi molte informazioni sulla durata di queste coperture”, ha detto Slatten.

E.ON dice che è trasparente. RWE ha affermato che il suo rating Moody’s era stabile e che era in contatto con l’impatto della crisi in Ucraina, rifiutandosi di fornire dettagli sulla sua copertura.

Rapporti aggiuntivi di Huw Jones e Dmitry Zhdannikov a Londra e Marta Orosz a Francoforte; Scritto da John O’Donnell; Montaggio di Alexander Smith

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