Quanto è importante la città per l’economia del Regno Unito?

Nel recente discorso “mini budget” del Cancelliere, ha affermato che “una forte economia del Regno Unito dipenderà sempre da un forte settore dei servizi finanziari”. In effetti, la paura che le banche globali portassero i loro affari da Londra a Francoforte, Parigi o New York era la sua giustificazione per rimuovere il tetto ai bonus dei banchieri.

Kwasi Kwarteng ha anche promesso ulteriori riforme della deregolamentazione nei prossimi mesi. Inoltre, la proposta di ridurre l’aliquota massima dell’imposta sul reddito al 40% – ora invertita – potrebbe essere stata in parte guidata dalla speranza di attrarre talenti nel settore dei servizi finanziari del Regno Unito.

Cosa intendiamo per Città?

The City è un’abbreviazione per il settore dei servizi finanziari del Regno Unito. Gli economisti usano l’espressione perché, come mostra la Figura 1, oltre il 53% della produzione di servizi finanziari del Regno Unito è a Londra. La maggior parte è concentrata nel miglio quadrato che è la City di Londra. Infatti, il 19% della produzione economica totale di Londra proviene dalla City (Hutton, 2022).

Figura 1: Produzione di servizi finanziari regionali per paese e regione, 2020

Fonte: Hutton, 2022

Il settore dei servizi finanziari comprende una gamma di istituzioni tra cui banche, assicuratori e gestori di fondi di investimento. Una definizione più ampia del settore include i servizi professionali correlati come la contabilità, i servizi legali e la consulenza direzionale.

Qual è il contributo della città all’economia del Regno Unito?

Londra è la capitale finanziaria mondiale dal 17th secolo (Neal e Quinn, 2001). Alle 19th secolo, le ferrovie statunitensi e le economie emergenti hanno emesso i loro titoli alla borsa di Londra e il sistema bancario londinese era al centro del sistema finanziario globale.

Londra ha finanziato e facilitato il commercio globale e le compagnie assicurative con sede lì hanno assicurato vite, proprietà e spedizioni in tutto il mondo. Nonostante le vicissitudini delle guerre mondiali e le lotte per la deglobalizzazione, Londra rimane uno dei principali centri finanziari del mondo.

In termini di produzione economica, il settore dei servizi finanziari del Regno Unito ha contribuito con 174 miliardi di sterline o l’8,3% del valore aggiunto lordo totale nel Regno Unito nel 2021. Se aggiungiamo i servizi professionali correlati che supportano l’industria, i totali sono saliti a 261 miliardi di sterline e il 12,5% ​​(TheCityUK, 2022). Il settore dei servizi finanziari è quindi una parte importante dell’economia in termini di produzione.

Figura 2: Quota della produzione economica del settore dei servizi finanziari, 1990-2021

Fonte: Hutton, 2022

Negli ultimi tre decenni, la città è diventata più importante per l’economia del Regno Unito in termini di contributo alla produzione economica. Come mostra la Figura 2, la maggior parte di questa crescita si è verificata nel periodo precedente la crisi finanziaria globale del 2007-2009.

Il settore dei servizi finanziari è una delle principali fonti di occupazione. Nel 2021, 1,1 milioni di persone erano impiegate nel settore, pari al 3,3% di tutta l’occupazione nel Regno Unito. Queste cifre salgono a 2,2 milioni e 7,4% quando sono inclusi i servizi professionali correlati (TheCityUK, 2022).

Sebbene il settore dei servizi finanziari sia cresciuto negli ultimi decenni, impiega lo stesso numero di persone e una percentuale inferiore della forza lavoro nel Regno Unito rispetto a 30 anni fa (Hutton, 2022).

L’industria è stata un grande utilizzatore di nuove tecnologie, con il risultato che può produrre più produzione con meno manodopera. Ciò significa che i servizi finanziari hanno uno dei più alti livelli di produttività del lavoro di qualsiasi settore nel Regno Unito. La produzione oraria nel settore nel 2020 è stata di £ 83,30 rispetto a £ 39 per l’intera economia (TheCityUK, 2022).

Il settore dei servizi finanziari è anche un importante contributo al gettito fiscale del paese. Nel 2019/20, i settori finanziari nel Regno Unito hanno contribuito con circa 75 miliardi di sterline di tasse o poco più del 10% delle entrate fiscali totali del governo per l’anno (cfr. figura 3).

Figura 3: contributo fiscale dei servizi finanziari nel Regno Unito

Fonte: The Corporation of London e PwC, 2022

In che modo la Brexit influisce sulla città?

Il Regno Unito era un grande esportatore di servizi finanziari. Questo è ancora il caso oggi, con il surplus commerciale generato dal settore dei servizi finanziari a 45 miliardi di sterline nel 2021 (vedi Figura 4). Se aggiungiamo i servizi professionali correlati, questo surplus commerciale raddoppia.

Per mettere questo in prospettiva, il surplus commerciale dei servizi finanziari è uguale ai surplus combinati delle prossime due principali economie: gli Stati Uniti e Singapore. È anche maggiore del surplus commerciale di tutte le altre industrie del Regno Unito messe insieme (TheCityUK, 2022).

La caratteristica preoccupante nella figura 4 dal punto di vista dell’avanzo commerciale è che le esportazioni di servizi finanziari sono in calo dal 2019. Quanto di questo calo è dovuto alla Brexit?

Nell’ambito del mercato unico dell’Unione europea (UE), le società di servizi finanziari del Regno Unito hanno accesso al mercato del resto dell’UE tramite il “passaporto”. In altre parole, la licenza britannica della società per operare come istituto finanziario le ha consentito di operare negli Stati membri dell’UE senza la necessità di ulteriori autorizzazioni. Dalla fine del 2020, le istituzioni britanniche hanno perso i loro diritti sul passaporto e hanno dovuto richiedere una licenza per operare in ogni paese dell’UE (Shalchi, 2021).

Nel 2019, il 40% delle esportazioni di servizi finanziari del Regno Unito è andato nell’UE. Entro il 2021, questo numero è sceso al 33% (Hutton, 2022). Confrontando il primo trimestre del 2020 con lo stesso periodo del 2022, le esportazioni di servizi finanziari nell’UE sono diminuite del 17%. La Brexit sembra aver colpito il più grande produttore del Regno Unito con un surplus commerciale.

Figura 4: Scambi di servizi finanziari nel Regno Unito

Fonte: Ufficio di statistica nazionale, 2022

Questo contesto spiega in qualche modo la volontà del Cancelliere di stimolare la crescita della Città. Un altro motivo potrebbe essere quello di rafforzare la competitività del Comune.

Ogni anno, il Global Financial Center Index misura la competitività dei principali centri finanziari. Dal referendum sulla Brexit, Londra è passata dal primo al secondo posto e ha subito un calo significativo del suo rating (vedi tabella 1). Allo stesso tempo, Amsterdam, Francoforte e Parigi hanno fatto passi da gigante e stanno scalando le classifiche.

Tabella 1: Indice dei centri finanziari globali, 2016 e 2022

2016 2016 2022 2022
Rango Punto Rango Punto
Londra 1 795 2 726
New York 2 794 1 759
Francoforte 19 695 16 694
Parigi 29 672 11 706
Amsterdam 33 659 19 687
Fonte: Z/Yen, 2022

Il Comune può danneggiare l’economia?

Un argomento di lunga data negli ultimi decenni è stato che la città non è riuscita a finanziare adeguatamente l’industria britannica perché era preoccupata di dirigere fondi all’estero piuttosto che di imprenditori britannici (Edelstein, 1976; Kennedy, 1987). Sempre più studi hanno trovato sempre meno prove a sostegno di queste affermazioni (Capie e Collins, 1992; Campbell et al, 2021).

La città può anche stimolare la speculazione e fornire finanziamenti che alimentano le bolle di asset (Quinn e Turner, 2020). Lo scoppio di queste bolle può causare gravi problemi economici, come testimoniato durante la crisi bancaria del 2007-2009.

Infine, si discute se un paese possa avere troppe finanze perché il suo sviluppo finanziario ha raggiunto il punto in cui provoca una caduta anziché un aumento della crescita economica (Law e Singh, 2014; Arcand et al, 2015; Cho e Eberhardt , 2022). Gli effetti negativi sulla crescita possono provenire da crisi o recessioni finanziarie che seguono i boom indotti dal credito. Possono anche derivare dal fatto che il settore finanziario distoglie i talenti dai settori più produttivi dell’economia (Tobin, 1984).

Il settore dei servizi finanziari del Regno Unito come percentuale dell’economia totale è dell’8% (Hutton, 2022). Solo tre paesi dell’OCSE hanno un rapporto più elevato rispetto al Regno Unito: Stati Uniti, Svizzera e Lussemburgo.

La città è vitale per l’economia del Regno Unito. Fornisce molti posti di lavoro ben pagati, contribuisce in modo significativo alla produzione economica del paese, è un importante produttore di esportazioni e contribuisce per circa il 10% alle entrate fiscali del governo.

I tentativi del Cancelliere di rilanciare la città potrebbero dare impulso alla crescita economica del Regno Unito. Ma resta una domanda se il rapporto tra il sistema finanziario del Regno Unito e la sua crescita continuerà ad essere positivo.

Dove posso saperne di più?

  • Bonus cap banchieri: recente indagine condotta da importanti economisti europei sui potenziali effetti dell’abolizione del tetto sui bonus bancari sulla crescita economica, sulla stabilità finanziaria e sulla competitività globale della città.

Chi sono gli esperti su questa domanda?

  • Jagjit Chadha
  • Michele Moran
  • Giovanni Wilson
  • Barbara Casù
Autore: John D. Turner, Queen’s University Belfast
Foto di anthurren su iStock

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