Gli investitori avvertono il governo del Regno Unito dei pericoli di una nuova ondata di austerità

Il governo del Regno Unito rischia di imparare le lezioni sbagliate dal disastroso “mini” budget di Liz Truss e di prolungare la recessione se i tagli alla spesa pubblica andranno troppo oltre, hanno avvertito i gestori patrimoniali prima della dichiarazione autunnale di questa settimana.

Il cancelliere Jeremy Hunt dovrebbe annunciare aumenti delle tasse e tagli radicali ai servizi pubblici giovedì mentre cerca di tappare il cosiddetto “buco nero fiscale” nelle finanze pubbliche e dimostrare che il Regno Unito è una “nazione che paga a modo nostro”.

L’annuncio arriva quasi due mesi dopo che il pacchetto di tagli fiscali non finanziati dell’ex primo ministro Truss ha fatto salire i costi di indebitamento del governo e scendere ai minimi storici rispetto al dollaro USA.

Il primo ministro Rishi Sunak ha avvertito questa settimana che i mercati finanziari avrebbero punito il Regno Unito se il suo governo non fosse riuscito a fornire aumenti delle tasse e tagli alla spesa sufficientemente consistenti. Ma gli investitori hanno affermato che mentre l’abbandono dei piani di prestito di Truss è stato fondamentale per riportare la calma sui mercati, non si stavano preparando per una nuova ondata di austerità, sostenendo che potrebbe esserci un rischio maggiore. su un’economia che sta già scivolando in recessione.

“Devono stare molto attenti a quanto ristretto è il budget che hanno presentato”, ha affermato Sandra Holdsworth, responsabile dei tassi del Regno Unito presso Aegon Asset Management. “Non vogliono che l’economia sia completamente satura”.

Anna Rosenberg, capo della geopolitica presso l’Amundi Institute, ha affermato che il desiderio del partito conservatore di ricostruire la propria reputazione di responsabilità fiscale significava che Hunt e Sunak rischiavano di andare oltre quanto richiesto nella loro dichiarazione autunnale.

Alcuni gestori di fondi sono scettici sull’idea che la massiccia svendita che ha seguito il cattivo bilancio di Truss sia stata principalmente una risposta all’entità del prestito extra richiesto.

Il calo dei rendimenti dei gilt nelle ultime settimane suggerisce che i mercati saranno più tolleranti nei confronti dell’indebitamento di Sunak rispetto ai piani di Truss, il che preoccupa gli investitori anche perché non erano accompagnati da una previsione OBR sull’andamento delle finanze pubbliche. L’obbligazione britannica a 10 anni è scesa al 3,29% martedì, in calo rispetto al 4,5% di fine settembre.

“I mercati obbligazionari non odiano il mini-Budget Truss perché vogliono l’austerità”, ha affermato un gestore di fondi a reddito fisso presso un grande asset manager del Regno Unito, aggiungendo che c’erano poche prove che i tagli fiscali per i redditi più alti abbiano contribuito a stimolare la crescita.

“L’austerità non risolverà molti dei problemi del Regno Unito: il SSN sta affrontando un inverno molto difficile e il numero crescente di lavoratori economicamente inattivi con malattie a lungo termine sta iniziando a manifestarsi nei dati e sta esacerbando le pressioni sul mercato”.

Il Mini-Budget di settembre “è così meschino e stonato [the market reaction] è più unico per il suo cosiddetto piano di un referendum più ampio sulle prospettive fiscali del Regno Unito”, ha affermato Gregory Peters, co-Chief Investment Officer presso PGIM reddito fisso. “Mi chiedo se assumere una posizione fiscale da falco al momento dell’incombente debolezza economica è appropriato.”

La spinta di Sunak all’austerità è nata da una cupa serie di previsioni dell’Office for Budget Responsibility, che ha dichiarato al Tesoro di dover affrontare un deficit di quasi 100 miliardi di sterline nel 2026-27, in aumento rispetto alle previsioni di marzo di 31,6 miliardi di sterline.

Il divario di circa 70 miliardi di sterline è stato descritto come un “buco nero” dai ministri del governo durante il briefing di lancio di giovedì. Ma quelle stime sono state fatte da un “OBR molto, molto prudente”, ha detto un investitore obbligazionario con sede nel Regno Unito, che ha stimato che il buco nero potrebbe essere di appena 20 miliardi di sterline ora che i rendimenti dei gilt e i prezzi del gas stanno diminuendo.

Tuttavia, qualsiasi segno di eccesso finanziario danneggerebbe la credibilità di Hunt e Sunak agli occhi degli investitori che sono “irritati” dalle politiche di Truss, ha aggiunto l’investitore. “Si presentano come candidati di processo, stabilità. Se sei un candidato di processo e stabilità, devi giocare secondo le regole”.

I rapporti su quanto il governo ha bisogno di risparmiare sono “altissimi”, ha detto l’economista di HSBC Liz Martins. “Le aspettative possono essere gestite.”

A breve termine, i mercati non si aspettano che il cambio di rotta di Sunak faccia deragliare i piani di prestito del governo. Il Debt Management Office ha aumentato il suo obiettivo di vendita per l’anno finanziario in corso di oltre 60 miliardi di sterline a 194 miliardi di sterline durante il budget di Truss. Qualsiasi riduzione con la dichiarazione di giovedì sarà probabilmente “minima”, secondo Martins.

Tuttavia, il destino dell’ex primo ministro suggerisce che i mercati continueranno ad applicare un maggiore controllo ai piani finanziari del Regno Unito e oltre, soprattutto in un contesto di alta inflazione e tassi di interesse in aumento.

“I governi saranno più responsabili della spesa in deficit”, ha affermato Jim Caron, gestore di portafoglio presso Morgan Stanley Investment Management. “Questo non vuol dire che debbano esagerare con l’austerità, ma è meglio che abbiano ragioni valide e ben ponderate per spendere in deficit. Detto questo, qualche risparmio è garantito.

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