Stephen Diehl: le criptovalute sono la “mercificazione della rabbia populista, del gioco d’azzardo e del crimine”

“La criptovaluta è una truffa gigantesca, anche se complessa. . . Inizia così l’intimidazione di Stephen Diehl contro l’industria delle criptovalute.

Quando lo ha pubblicato a giugno, Bitcoin e altri asset crittografici stavano tremando. Da allora, il crollo di FTX, il secondo più grande scambio di criptovalute, ha creato una potenziale crisi esistenziale. Apparentemente sono stati bruciati miliardi di dollari di beni dei clienti, insieme allo status di visionario altruista del fondatore di FTX Sam Bankman-Fried. Tutte le criptovalute sono solo un miraggio?

Come Bankman-Fried, Diehl è un americano sulla trentina con modi nerd e capelli spettinati. Ma mentre Bankman-Fried ha esortato i legislatori statunitensi a ritagliarsi nuove normative favorevoli per le criptovalute, Diehl ha tirato l’altra estremità della corda. Ha fatto pressioni affinché le criptovalute fossero regolamentate come altre risorse. A giugno, ha coordinato una lettera di 1.500 tecnologi ai membri anziani del Congresso degli Stati Uniti, esortandoli a guardare oltre il “clamore e la spavalderia dell’industria delle criptovalute” e a comprenderne i “difetti intrinseci”.

Diehl ha la conoscenza della programmazione e dell’economia per mettere in discussione la crittografia dai primi principi. Ha cercato di vendere la tecnologia blockchain – i database distribuiti su cui è costruita la crittografia – e credeva di poter cavalcare l’ondata di criptovalute: “Chiunque assomigli a un nerd come me può andare nella Valley e raccogliere $ 50 milioni da alcuni molto affidabili [venture capitalists] per pompare token e creare valore monetario che cambia la vita.

Invece è rimasto in disparte, scrivendo sul blog sui fallimenti delle criptovalute. Ciò gli è valso un seguito, ma anche molestie, comprese minacce di morte. “Gli ultimi tre anni sono stati un inferno”, dice, naturalmente imbarazzato. “Non è facile essere un cripto scettico.”

Il libro di Diehl, Fai scoppiare la bolla delle criptovalute, fa risalire l’emergere di Bitcoin durante la crisi finanziaria globale alla corsa all’oro delle criptovalute post-2016, a cui si riferisce come “Grifter Era”. Sostiene che la crittografia è lenta (si basa sulla trasmissione di transazioni su reti decentralizzate) e inaffidabile (gli individui sono responsabili della protezione dei propri beni; quando perdono le password o muoiono, hanno meno risorse rispetto, ad esempio, a una banca). Non può essere sia un buon investimento, che sale sempre di più, sia una valuta praticabile, che offre un valore stabile. Sostiene che il prezzo delle risorse crittografiche si basa in gran parte sull’esistenza di uno sciocco più grande che crede all’hype.

“Dopo 14 anni, questa è ancora una soluzione alla ricerca di un problema. Non crea un nuovo sistema finanziario. Non crea una nuova Internet. Non è un bene che non ha alcuna relazione con il mercato. Non è una copertura contro l’inflazione. È un veicolo per pura, nuda speculazione indipendente da qualsiasi cosa economica. Questo è un casinò avvolto in tutte queste bugie. Quando ritiri quelle bugie, ciò che resta sembra negativo al mondo.

Potresti non essere interessato alle criptovalute, ma dovresti esserlo. “Mostra molte delle nostre tendenze oscure”, ha detto Diehl. “Ed è uno specchio per molte lotte politiche nella società”.


Diehl, 34 anni, è cresciuto nel Massachusetts. Ha studiato fisica ed è stato uno dei primi dipendenti di Quantopian, un hedge fund ormai defunto che faceva crowdsourcing di algoritmi di investimento. Successivamente si è trasferito nel Regno Unito con Adjoint, una società di software che applica la tecnologia blockchain. Le banche commerciali si sono chieste se i database distribuiti potessero, ad esempio, consolidare i passaggi per approvare un mutuo.

“È un’idea interessante. Tranne che in pratica, non funziona bene. Ho lavorato su alcuni di quei progetti, e in ogni situazione c’è una soluzione più semplice, usando un software che ha circa 30 anni.”

Blockchain può connettere attori che non si fidano l’uno dell’altro. Ma in un mondo in cui le banche si fidano l’una dell’altra, “la cosiddetta rete senza fiducia è ridondante… un’architettura più complessa rispetto all’avere un solo database condiviso da tutti.

“Non direi che abbiamo una risposta al 100%. [whether blockchain is useful]. Ma la risposta sembra essere no”. La scorsa settimana la borsa australiana ha abbandonato il tentativo di passare dal suo sistema di stanza di compensazione a una piattaforma basata su blockchain, perdendo 250 milioni di dollari australiani (168 milioni di dollari) e sette anni di lavoro.

Nel 2019 e nel 2020, quando Diehl ha iniziato a scrivere sul blog, il bitcoin è aumentato di sette volte. I fan delle criptovalute scherniscono i non credenti con iniziali come “hfsp”: divertiti a restare povero. Diehl non aveva paura di perdere? “Non ho una tolleranza al rischio elevato.” (Non è riuscito a sovraperformare un fondo indicizzato durante il trading della propria valuta.)

Le sue riserve sono anche etiche. “Il punto di prezzo per la sterlina è che le persone devono ottenere la sterlina per pagare le tasse. Il punto di prezzo per le criptovalute, semmai, è il flusso di denaro oscuro, il riciclaggio di denaro e il crimine.

Gli scambi crittografici sono stati violati e persi prima. Quanto è grave il crash di FTX? “È l’equivalente di un JPMorgan o di un Citi che crolla in 48 ore. Inoltre, sono i maggiori attori che spingono l’agenda normativa del settore delle criptovalute”.

Se Diehl ha ragione, tutte le criptovalute dovrebbero essere azzerate presto? È cauto nella previsione. “Penso che una volta esaurita la capacità di rialzi parabolici, il denaro istituzionale si prosciugherà. . . Sospetto fortemente che ci sarà molto interesse per la vendita al dettaglio per qualche tempo perché i meme e le narrazioni attraggono un certo tipo di investitore: qualcuno che è giovane, maschio, economicamente privato dei diritti civili e con un’elevata tolleranza al rischio. . Ci sono molte di quelle persone.

“[Crypto is the] mercificazione della rabbia populista, del gioco d’azzardo e del crimine.

La perdita di fiducia nel sistema finanziario da parte dei fan delle criptovalute è, per certi versi, strana. Anche durante il crollo del 2008, i depositi bancari erano assicurati. Le azioni sono aumentate per la maggior parte dell’ultimo decennio. “Nella mia lettura più comprensiva degli investitori di criptovalute, guarda questo paese: quanti giovani sentono di avere la possibilità di salire sulla scala immobiliare? Molti di loro sentono di dover investire in attività a rischio più elevato perché hanno bisogno di rendimenti più elevati”.

Quanta simpatia ha? “Non voglio vedere tante persone ferite. La mia generazione è stata colpita dalla crisi finanziaria, dal Covid, avremo una crisi climatica. Queste persone non hanno bisogno di più sofferenza nella loro vita.

Una risposta al fallimento di FTX è che si tratta di una piattaforma centralizzata e basata offshore. Può essere sostituito da una forma migliore di crittografia (decentralizzata o regolamentata). “Se accetti la tesi secondo cui gli asset sono uno schema ‘più stupido’, non importa dove li scambi”.

E se la crisi delle criptovalute fosse come la bolla delle dotcom? Pets.com è fallito, ma Google e Facebook si sono presto ripresi. Ma a differenza di FTX, Pets.com “si presenterà alla tua porta con cibo per cani, stanno cercando di fare qualcosa di reale”, ha detto Diehl.

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Per cosa usiamo il metaverso? Avrà applicazioni di gioco, cose come la progettazione assistita da computer e il porno. Penso che cambierà qualcosa nella nostra società? Non proprio.

Un argomento, avanzato dalla società di venture capital a16z, è che la crittografia può essere utilizzata per pagare i creatori online, rompendo la morsa di Facebook e Google. Questo si accumula? “No, perché i consumatori finali vogliono questi prodotti in dollari e sterline.” E se vivessimo la maggior parte della nostra vita online, pagando beni digitali nel metaverso? “Posso smettere di prendere il mio telefono e pagarti sterline in 15 secondi? Il denaro è digitale”.

Sostiene che il bitcoin, in particolare, è troppo lento per scalare: elabora circa sette transazioni al secondo – “quasi abbastanza per gestire una piccola Tesco, ma non un’economia nazionale”. (Diehl non ha ancora “formato completamente un’opinione” sulle valute digitali che le banche centrali intendono emettere.)

Le criptovalute hanno lo scopo di democratizzare la finanza. Invece, poiché le risorse crittografiche non sono regolamentate e “profondamente manipolate”, gli hedge fund e altri sono stati in grado di pompare e scaricare. “Sembra un gigantesco trasferimento di ricchezza da molti investitori al dettaglio davvero poco sofisticati a molti investitori sofisticati”.

Tra quelli criticati da Diehl ci sono Elon Musk, che ha alimentato la moneta meme Dogecoin, e la casa automobilistica Tesla ha acquistato bitcoin (prima di venderne la maggior parte). “Elon è un pagliaccio. Penso che sia solo uno scherzo per lui. È solo un facilitatore per questo. Non sono sicuro che ci crederà.

I politici sono stati cauti nel bloccare l'”innovazione” delle criptovalute. I regolatori sono sopraffatti. Diehl paragona la bolla degli ICO – le offerte iniziali di monete, in cui gli imprenditori crittografici raccolgono fondi per progetti che sono per lo più falliti – a un attacco informatico al sistema di regolamentazione. “Abbiamo commesso 10.000 violazioni di titoli e il [Securities and Exchange] La commissione semplicemente non ha la larghezza di banda per superare l’1 percento di quella.

Una risposta è “seguire gli scambi”, il giocatore più grande. Ma finora la risposta degli Stati Uniti è stata “incoerente”. Il presidente della SEC Gary Gensler ha suggerito che la maggior parte dei token crittografici sono titoli non registrati, “ma sembra che non vogliano davvero perseguirli”.

Sherrod Brown, presidente del comitato bancario del Senato, ha definito il crollo di FTX “un forte campanello d’allarme”. Ma molte persone al Congresso sono felici di lasciare che le criptovalute “si esauriscano come un incendio boschivo”, ha detto Diehl.

Vuole invece svalutare le criptovalute, come un colpo contro il mondo della post-verità. “La persona media dovrebbe essere in grado di dirti come una questione di conoscenza comune perché investire in attività che non hanno un valore reale è una cattiva idea.”

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