“Xinomics” e la fine del sogno cinese

Dopo un solido terzo mandato che rompe i precedenti, il presidente cinese Xi Jinping deve affrontare importanti sfide economiche tra le ricadute di una politica “zero COVID” e l’aumento del debito derivante da investimenti eccessivi. Attingendo alle lezioni della bolla giapponese e della conseguente stagnazione, il giornalista Tsuchiya Hideo offre la sua prognosi.

Nel giugno 2013, quando il regime del presidente Xi Jinping era ancora agli inizi, la banca d’affari britannica Barclays Capital ha coniato il termine “Likonomics” per riferirsi alle politiche economiche di libero mercato orientate alle riforme del premier Li Keqiang. Il neologismo non ha preso piede.

Gli autori del rapporto saltano alla conclusione che il presidente Xi, seguendo un precedente, consegnerà la gestione dell’economia al suo premier, un dottorato in economia. Dopotutto, il premier Zhu Rongji ha presieduto gli affari economici sotto il presidente Jiang Zemin, così come il premier Wen Jiabao sotto Hu Jintao.

Ma come segretario generale del Partito comunista cinese e capo del gruppo dirigente centrale del partito per gli affari finanziari ed economici, Xi Jinping tiene il suo premier (il vice leader del gruppo) relativamente stretto al guinzaglio. E le idee dei due uomini sulla politica economica sono come l’acqua e il petrolio.

Ascesa e caduta di Li Keqiang

In un discorso pronunciato all’apertura del Forum estivo di Davos a Tianjin nel settembre 2014, Li Keqiang ha chiesto una riforma istituzionale per scatenare “l’imprenditorialità massiccia e l’innovazione di tutti”. Come erede della politica di “riforma e apertura” di Deng Xiaoping, ha inaugurato il potere dell’economia di mercato e la vitalità del settore privato.

“Xinomics” è un animale completamente diverso. In un recente articolo su Relazioni internazionali, Cai Xia, un ex professore alla Central Party School del PCC (attualmente residente negli Stati Uniti), ha scritto: “Quando Xi è salito al potere, ha visto il settore privato come una minaccia al suo governo e ha rilanciato l’economia pianificata dell’era maoista Ha rafforzato le imprese statali e stabilito organizzazioni di partito nel settore privato che governano il modo in cui vengono gestite le imprese. Secondo Cai, un membro del partito prima di essere estromesso nell’agosto 2020, Xinomics è essenzialmente una politica di rafforzamento del controllo del governo sull’economia, invertendo la tendenza verso le riforme e l’apertura.

Il conflitto tra Xi e Li ha continuato a ribollire negli anni successivi. In una conferenza stampa dopo l’Assemblea nazionale del popolo del maggio 2020, Li ha sottolineato che ci sono “600 milioni di persone in Cina che guadagnano circa 1.000 yuan al mese”, una dichiarazione che sembrava deridere il voto di Xi di sradicare rapidamente la povertà assoluta e raggiungere un “moderato società prospera.” Il mese successivo, durante un tour di Yantai nella provincia di Shandong, Li ha offerto incoraggiamento a un gruppo di venditori ambulanti (obiettivi di precedenti repressioni da parte del regime di Xi) per la loro intraprendenza durante la pandemia di COVID-19, affermando che la “bancarella di strada economica” è “un’importante fonte di posti di lavoro” e “parte della vitalità della Cina”. I media controllati dal PCC supplicarono di dissentire.

Nell’agosto 2022, subito dopo l’incontro annuale di Beidaihe (o il “vertice al vertice” della Cina), Li Keqiang ha visitato Shenzhen, una città che ha svolto un ruolo importante nella riforma di Deng Xiaoping e nella campagna di apertura come prima zona economica speciale dell’economia cinese. Deponendo dei fiori ai piedi della statua di Deng, Li ha sottolineato la necessità di proseguire sulla via della riforma, dicendo: “il Fiume Giallo e lo Yangzi non scorrono all’indietro”.

In retrospettiva, quelle sentenze suonano come un’ultima volontà e un testamento politico. Li ha annunciato il suo ritiro dalla politica dopo essere stato effettivamente rimosso dalla dirigenza al ventesimo congresso nazionale del Partito comunista cinese lo scorso ottobre.

Nel frattempo, Xi si è assicurato un terzo mandato alla guida e sta riempiendo il Comitato permanente del Politburo di lealisti fidati, nessuno dei quali è un economista. La notizia ha fatto crollare le azioni di Hong Kong mentre gli investitori stranieri si sono affrettati a uscire dalle loro partecipazioni cinesi.

Rischi di sovrainvestimento

Il nuovo secondo in comando è Li Qiang, che ha supervisionato il blocco di Shanghai, suggerendo che la politica “zero COVID” di Xi continuerà a essere in vigore. Ancora più preoccupante è l’apparente mancanza di preoccupazione del gruppo dirigente per il futuro dell’economia ora che la crescita alimentata da investimenti surriscaldati ha colpito un muro.

Nel 2004, sotto il regime di Hu Jintao, gli investimenti pubblici e privati ​​combinati superavano il 40% del prodotto interno lordo. La Cina rimane un valore anomalo in questo senso, con gli investimenti che continuano a superare la spesa dei consumatori. Gran parte di questo investimento è andato in grandi progetti infrastrutturali e immobiliari.

Un clima di investimento surriscaldato porta inevitabilmente inefficienze sotto forma di attività improduttive. Un ottimo esempio è la rete ferroviaria ad alta velocità della Cina. Aperto 15 anni fa, è abbastanza lungo da fare il giro del mondo. Questo è un risultato impressionante, ma la maggior parte delle linee non è redditizia e China Railway sta attualmente soffrendo di un enorme debito di 120 trilioni di yen.

La strada per l’immobilità

Anche escludendo l’impatto della pandemia di COVID-19, la crescita economica della Cina è su una traiettoria discendente sotto Xi Jinping. Il debito delle imprese, delle famiglie e del governo è in aumento. Anni di investimenti eccessivi hanno causato un’enorme bolla immobiliare che sta iniziando a crollare. E come in Giappone nei primi anni ’90, il crollo dei prezzi degli immobili porterà inevitabilmente a una crisi finanziaria.

Segnali di allarme sono già visibili nello stato precario dei veicoli finanziari del governo locale cinese.

I governi locali sono attori chiave nella crescita della bolla degli investimenti in Cina, pianificando ambiziosi progetti infrastrutturali e di sviluppo, che finanziano in parte vendendo diritti di utilizzo su terreni di proprietà statale. Hanno anche istituito entità chiamate veicoli finanziari del governo locale, o LBFV, che hanno investito fondi raccolti da emissioni obbligazionarie e prestiti bancari, aggirando così le restrizioni legali sullo stesso governo locale.

Attualmente, la Cina ha circa 10.000 LBFV a livello provinciale, distrettuale e di contea, e insieme hanno un debito di oltre 1 quadrilione di yen. Mentre il mercato immobiliare precipita, gli analisti avvertono che i default di LGFV sono imminenti.

Gli investimenti nelle infrastrutture locali sono stati a lungo uno strumento per stimolare l’economia cinese, ora in difficoltà a causa dei blocchi dovuti alla pandemia. Cosa succede quando quello strumento non c’è più? Il capitale sta già fuggendo dalla Cina, spaventato dall’ascesa di “Xinomics”. Guardando al futuro, una popolazione in calo e invecchiata sicuramente sopprimerà la crescita a lungo termine.

Nel 2010, molti previsori avevano previsto che la Cina avrebbe superato gli Stati Uniti come la più grande economia del mondo entro il 2020. Ora si chiedono se raggiungerà tale obiettivo entro la fine di questo decennio, o mai.

(Pubblicato originariamente in giapponese il 2 novembre 2022. Foto banner: da destra, il presidente e segretario generale Xi Jinping, il premier Li Keqiang e Wang Yang, presidente del Comitato nazionale della Conferenza consultiva politica cinese, nella Sala grande della People, Pechino, dopo la cerimonia di chiusura del XX Congresso Nazionale del Partito Comunista Cinese il 22 ottobre 2022. ©Kyōdō.)

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