Singapore è ben posizionata per giocare su entrambi i fronti del disaccoppiamento

Quando i colloqui a Singapore si trasformano in aspra geopolitica, ci sono alcuni che non possono fare a meno di sottolineare il contrario. Certo nessuno vuole una nuova guerra fredda, assicura un ex alto funzionario. Ma se una tale situazione è inevitabile, e i blocchi intorno alla divisione USA-Cina cominciano a formarsi in modo più rigido e conflittuale, Singapore potrebbe trovarsi in una posizione migliore di chiunque altro per giocare su entrambi i fronti.

Ma mentre le aziende e gli investitori si posizionano per quello che potrebbe essere un 2023 difficile, gli ultimi 10 giorni hanno lasciato irrisolta la questione se i colloqui del 14 novembre tra Joe Biden e Xi Jinping abbiano posto una sorta di limite al peggioramento della relazione, o se continueranno a cadere pericolosamente a pezzi come molti si aspettano. Il lessico della guerra fredda fornisce un facile riempimento per le lacune create da tutta questa incertezza.

Tuttavia, dietro questa scorciatoia spaventosa ce n’è una più intrigante, specifica di Singapore. Anche se non ci sono rischi di una nuova guerra fredda, i rischi associati alla deglobalizzazione e al disaccoppiamento richiedono una seria attenzione da parte di tutti. E Singapore, forse prima di altri, sembra aver tranquillamente accettato lo stesso come inevitabile.

Ci sono diverse aree in cui i segni di questa accettazione stanno già mostrando. Il primo, secondo persone vicine ai due fondi sovrani di Singapore e ad altri grandi investitori istituzionali, è il riconoscimento che gli standard di investimento sono cambiati in modo significativo. Le relative certezze dell’era della globalizzazione stanno rapidamente scomparendo, dice uno. Tutto deve ora essere esaminato attraverso una lente geopolitica e partendo dal presupposto che la pura logica economica, in un mondo in cui le aziende sono costrette a indovinare o proteggersi dalla geopolitica, non può più essere fondamentale per il processo decisionale dell’azienda.

Per estensione, ha affermato un senior fund manager, le prospettive di investimento delle singole società devono ora essere giudicate dalla loro navigazione in sfere distinte. Le aziende che in precedenza dovevano dimostrare ampie prospettive di crescita globale per sostenere il loro investimento, ha affermato, ora possono teoricamente raggiungere lo stesso punto dimostrando la capacità di crescere in una delle sfere della Cina o in un occidente.

In secondo luogo, il tema della deglobalizzazione, affermano i leader delle banche d’investimento con sede a Singapore, sta anche segnando fusioni e acquisizioni. La posizione sempre più forte di Singapore nel dealmaking asiatico ha dato al suo settore dei servizi finanziari una visione più chiara di come le aziende stanno pensando di farsi strada in un mondo più disaccoppiato. Gli accordi regionali, ha previsto un banchiere, si concentreranno sulla costruzione della resilienza in un mondo disaccoppiato. La globalizzazione svanirà come motore centrale a favore della crescita all’interno, ma non necessariamente al di là, delle nuove linee tracciate dalle tensioni USA-Cina.

Un terzo segno, descritto dagli avvocati, è l’afflusso di capitali cinesi e il desiderio delle società del continente di affermarsi come entità internazionali con sede a Singapore.

Dall’inizio del 2020 alla fine del 2021, il numero di family office con sede a Singapore è passato da 400 a 700. Gli avvocati che rispondono al diluvio affermano che più della metà di questi provengono dalla Cina e prevedono che il numero potrebbe superare i 1.500 entro alla fine di quest’anno, in mezzo a un grande arretrato di domande non elaborate.

Allo stesso tempo, le aziende cinesi ritengono che Singapore svolga un ruolo chiave nella loro preparazione a un ambiente commerciale più polarizzato con un accesso meno facile al capitale globale. Un numero crescente di coloro che hanno sentito il dolore del disaccoppiamento, o sono inclini a farlo, hanno avviato processi di redomicile a Singapore. Alcuni lo stanno facendo specificamente, dicono gli avvocati, perché le loro strategie internazionali sono ostacolate dalla geopolitica. Le aziende tecnologiche, hanno aggiunto i loro avvocati, sono state le prime a fare la mossa. Seguiranno sicuramente altri settori.

Alcune delle mosse sono state chiaramente stimolate dal desiderio di sfuggire alle rigide politiche anti-Covid della Cina. Altri potrebbero semplicemente avere a che fare con la protezione della ricchezza familiare dall’incertezza dell’esistenza sotto Xi. Ma sia i family office che i redomiciling, affermano i consulenti, sono sintomi di un crescente panico che il disaccoppiamento sia ora reale, con poche opzioni migliori di Singapore. Il desiderio di trasferirsi lì dalla Cina, dice un avvocato, potrebbe essere di lunga data; ma la necessità di farlo non è stata sentita fino ad ora e la narrazione del disaccoppiamento ha portato a quel cambiamento.

Singapore, grazie alla fortuna e al giudizio, potrebbe essersi resa il posto giusto in quello che, per il mondo in generale, era il momento sbagliato.

leo.lewis@ft.com

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *