Gli investitori cinesi cercano una svolta dopo il rally da 370 miliardi di dollari
(Bloomberg) — Con i mercati cinesi inclini a brusche oscillazioni seguite da tendenze lunghe e potenti, il momento giusto per l’acquisto è importante quasi quanto la scelta di cosa acquistare.
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Gli investitori che sono passati alle azioni cinesi il 18 novembre. 11, quando Pechino ha tagliato i periodi di quarantena per il Covid-19 e ha richiamato i test, ha preso parte a un rally che ha aggiunto quasi 370 miliardi di dollari al valore delle azioni nell’indice MSCI China.
Altri stanno ancora aspettando segnali più chiari dopo che l’anno scorso è andata male a Wall Street. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. e BlackRock Inc. era tra coloro che raccomandarono di accumulare sul mercato allora, solo per vedere oltre $ 4 trilioni di valore distrutti nei 10 mesi fino a ottobre.
“Le politiche cinesi sono come un gigantesco treno merci che scende lungo i binari”, ha affermato John Lin, portfolio manager per le azioni cinesi presso AllianceBernstein a Singapore. “La prima cosa che fai è toglierti di mezzo. Non rimanere in pista! Poi, appena puoi, salta sul treno”.
Dopo la curva
Abrdn Plc è tra coloro che hanno visto opportunità nelle obbligazioni societarie del paese dopo i cambiamenti nella politica Covid e un ampio pacchetto di misure per aiutare il settore immobiliare.
Gli investitori possono anche posizionarsi immediatamente per trarre vantaggio da un probabile aumento della curva dei rendimenti dei titoli di stato cinesi mentre l’economia riapre da Covid, secondo Ray Sharma-Ong, portfolio manager di soluzioni multi-asset e di investimento in abrdn.
“Percorri la parte anteriore della curva mentre sei corto sul lato posteriore”, afferma Sharma-Ong. A suo avviso, una migliore prospettiva di crescita spingerà i tassi di back-end, mentre la politica monetaria di sostegno della Cina conterrà i tassi di front-end.
Le obbligazioni societarie cinesi denominate in dollari offrono già opportunità con rendimenti intorno all’8%, ha aggiunto. L’investimento in obbligazioni societarie in valuta locale comporta un bonus del 2% di carry positivo dopo che gli investitori hanno protetto lo yuan rispetto al dollaro, secondo Sharma-Ong, che si aspetta che la valuta cinese continui a rafforzarsi.
Azioni interessanti
M&G Investments (Singapore) Pte. e Eastspring Investments Singapore Ltd. è sul mercato acquistando azioni cinesi. Eastspring sostiene che non possono essere più economici poiché M&G vuole marchi di consumo rivolti al mercato interno, produttori di apparecchiature originali per auto elettriche e tradizionali e automazione di fabbrica.
“Siamo molto vicini alle valutazioni minime e anche molto vicine alle ipotesi minime sugli utili”, ha affermato Bill Maldonado, chief investment officer di Eastspring, che sovrintende a 222 miliardi di dollari. “Acquisti ora e speri che le cose rimbalzino su una base da tre a sei mesi”.
Catherine Yeung, direttrice degli investimenti di Fidelity International, ha affermato che nel prezzo delle azioni cinesi sono state prese in considerazione così tante notizie negative che il peggio è probabilmente passato per gli investitori.
Dicembre Approfondimenti
Per coloro che sono ancora in disparte, una riunione del Politburo all’inizio di dicembre, subito dopo l’annuale Central Economic Work Conference, potrebbe offrire segnali utili.
Jason Liu della banca privata internazionale Deutsche Bank AG prevede di tenere d’occhio i media statali durante questo periodo. Le notizie dalla conferenza di lavoro a porte chiuse, che riunirà i responsabili politici per rivedere l’economia quest’anno e fissare obiettivi e compiti per il 2023, potrebbero essere la ragione per un’ulteriore riapertura degli scambi.
“Potremmo vedere alcuni segnali dal top management”, ha detto Liu, prevedendo una volatilità a breve termine degli asset cinesi e una transizione “molto graduale” da Covid Zero nei prossimi trimestri.
Liu consiglia di aggirare la probabile instabilità e assumere un’ampia posizione nelle azioni cinesi, compreso il settore tecnologico, per beneficiare di un graduale cambiamento del sentimento del mercato.
Considera interessante anche lo yuan, dato il suo probabile apprezzamento nella prima metà del prossimo anno. Liu per ora non consiglia il credito, avvertendo che potrebbe volerci più tempo prima che il mercato immobiliare migliori.
Qualsiasi accenno iniziale sull’obiettivo di crescita economica per il prossimo anno – visto intorno al 4,8% secondo gli economisti intervistati da Bloomberg – aiuterà a guidare il sentimento del mercato.
Perno primaverile
Morgan Stanley è tra coloro che nutrono grandi speranze per un’accelerazione dell’apertura economica della Cina in primavera, quando il clima diventa più mite, le vaccinazioni potrebbero aumentare e il Congresso nazionale del popolo di marzo sembra un evento importante per gli sviluppi del mercato.
Gli investitori che sono sottopesati in attività cinesi potrebbero spostarsi in posizioni neutrali durante questo periodo, secondo Andrew Sheets, chief cross-asset strategist di Morgan Stanley.
Secondo Morgan Stanley, le società cinesi di consumo focalizzate sul mercato interno ne traggono vantaggio.
“Se agli investitori viene concessa una riapertura della Fed e della Cina in pausa, e la crescita sarà più forte nella seconda metà del 2023, penso che lo vedranno come uno sfondo positivo per molti altri asset dei mercati emergenti”, ha affermato Sheets.
Il futuro
La riapertura dell’economia da Covid potrebbe causare afflussi oscillanti positivi nei mercati azionari cinesi entro il 2023 pari all’1% del prodotto interno lordo, secondo il macrostrategist di Bloomberg News Simon Flint. Questo a sua volta aumenterà lo yuan, ha detto.
James Leung, responsabile multi-asset per l’Asia Pacifico presso Barings, raccomanda di allineare i portafogli azionari cinesi alle priorità politiche del governo investendo nel settore dei veicoli elettrici, delle energie rinnovabili e della catena di fornitura della tecnologia hardware.
Come Barings, AllianceBernstein vede i titoli di sicurezza energetica e tecnologica come un frutto a bassa quota per gli investitori, a condizione che le società siano allineate con gli obiettivi del governo.
Il mercato è cambiato rispetto all’era precedente alla pandemia e alla repressione normativa, quando gli investitori cercavano gli ultimi tesori tecnologici e biotecnologici “e poi guardavano i soldi crescere 10 volte, 100 volte”, ha affermato Lin di AllianceBernstein. “Ora puoi ancora trovare la crescita, ma deve essere un tipo di ricerca sensibile alle politiche”.
–Con l’aiuto di Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee e Abhishek Vishnoi.
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