New Mountain Finance: rendimento del 10,1%, sconto sul NAV, rialzo del reddito (NASDAQ:NMFC)

New Mountain Finance Corporation (NASDAQ:NMFC) ha aumentato il suo dividendo del 7% nel quarto trimestre, grazie alla solida performance del portafoglio e alla qualità del credito.

L’esposizione del portafoglio a tassi di interesse variabili aumenta significativamente il potenziale di guadagno futuro del BDC, indicando che può migliorare le metriche di pagamento.

Dal momento che la società di sviluppo aziendale copre i suoi pagamenti di dividendi con reddito da investimenti netti, che aumenta semplicemente il suo dividendo, e il titolo viene venduto con uno sconto rispetto al valore patrimoniale netto, continuo a suggerire che NMFC provveda alla ricerca di un reddito da dividendi consistente.

Stato del portafoglio, qualità del credito e origini nel 3Q-22

Al 30 settembre 2022, il portafoglio di New Mountain Finance aveva un valore di 3,2 miliardi di dollari e comprendeva 106 investimenti. Il portafoglio è composto principalmente da First Liens (55%) e Second Liens (18%), con BDC che investe anche in azioni (13%), per ottenere rendimenti migliori accettando più rischi.

Poiché circa l’88% delle attività di BDC sono a tasso variabile, gli sforzi della banca centrale per frenare l’inflazione sono un potente motore per la crescita del reddito netto da investimenti di New Mountain Finance in futuro.

Sebbene la qualità del portafoglio crediti di BDC sia leggermente peggiorata, New Mountain Finance ha mantenuto nel complesso una buona qualità degli attivi. Alla fine del trimestre di settembre, otto dei 106 investimenti non erano maturati, per un valore equo totale dell’investimento di 59 milioni di dollari.

New Mountain Finance ha avuto sette investimenti non maturati nel secondo trimestre, per un totale di 45 milioni di dollari di valore dell’investimento a rischio. Al 30 settembre 2022, il coefficiente di non competenza di New Mountain Finance era dell’1,8%, in calo rispetto all’1,4% del trimestre precedente.

In termini di nuove erogazioni di prestiti, la società di sviluppo aziendale ha originato $ 123,0 milioni in nuovi prestiti, principalmente First Liens, nel terzo trimestre.

Il dividendo è coperto solo

Nel terzo trimestre, New Mountain Finance ha guadagnato $ 0,32 di reddito netto da investimenti, che è stato sufficiente a coprire il pagamento del dividendo di $ 0,30 per azione.

Il rapporto di pagamento del terzo trimestre è stato del 94%, che è leggermente inferiore al rapporto di pagamento del dividendo del 97% nei dodici mesi precedenti.

Grazie alla forte performance del portafoglio nel terzo trimestre, New Mountain Finance ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 7% a 0,30 dollari per azione. L’aumento del dividendo entrerà in vigore nel quarto trimestre, quando gli investitori con reddito passivo riceveranno un dividendo trimestrale di $ 0,32 per azione.

Il titolo New Mountain Finance ha un rendimento da dividendi del 10,1% basato sull’aumento del pagamento dei dividendi.

Apprezzamento

New Mountain Finance è attualmente scambiata con un piccolo sconto (4%) rispetto al valore patrimoniale netto. Il valore patrimoniale netto di BDC al 30 settembre 2022 era di $ 13,20, un calo trimestrale dell’1,6% dovuto all’ampliamento degli spread creditizi.

Credo che le azioni New Mountain Finance potrebbero essere scambiate con un premio rispetto al valore patrimoniale netto, a condizione che la qualità del portafoglio della società di sviluppo aziendale non si deteriori in modo significativo.

Perché New Mountain Finance può vedere valutazioni inferiori

Sebbene New Mountain Finance abbia una buona qualità del credito, l’aumento dei mancati accantonamenti rappresenterà chiaramente una sfida per lo sviluppo del business della società e la valutazione che molti investitori sono disposti ad attribuire al valore del portafoglio di investimenti di BDC.

Il deterioramento della qualità degli asset nel settore sarà una questione chiave per New Mountain Finance in futuro.

Ci sono alcuni BDC con una migliore qualità del credito rispetto a NMFC, come ad esempio Oaktree Specialty Lending Corporation (OCSL)e continuo a raccomandare questo BDC per gli investitori con reddito passivo orientati alla sicurezza.

La mia conclusione

New Mountain Finance è una buona scelta BDC per gli investitori con reddito passivo alla ricerca di un reddito da investimento netto coperto ad alto rendimento.

Allo stesso tempo, la società di sviluppo aziendale ha un’esposizione positiva ai tassi di interesse, posizionando New Mountain Finance per guadagni di portafoglio se la banca centrale continua ad aumentare i tassi di interesse di riferimento, cosa che credo farà fintanto che l’inflazione rimane alta.

La valutazione di BDC è interessante anche perché gli investitori possono attualmente acquistare il portafoglio di New Mountain Finances con uno sconto rispetto al valore patrimoniale netto.