Colonna: Powell trasmette in modo intelligente condizioni monetarie “a tempo indeterminato”: McGeever

ORLANDO, Fla., 1 dicembre (Reuters) – Quello che molti hanno visto come un obiettivo aperto per il presidente della Federal Reserve mercoledì, a quanto pare Jerome Powell lo ha visto come un potenziale obiettivo.

È ampiamente previsto che utilizzerà il suo tanto atteso discorso sulle prospettive economiche e del mercato del lavoro presso il think tank della Brookings Institution per spingere per un significativo allentamento delle condizioni finanziarie statunitensi nelle ultime settimane.

Condizioni finanziarie più accomodanti – azioni più alte, rendimenti obbligazionari e in dollari più bassi, spread creditizi più stretti – rendono più difficile per la Fed riuscire nella sua battaglia per raffreddare l’economia e riportare l’inflazione verso l’obiettivo.

Secondo l’indice delle condizioni finanziarie (FCI) di Goldman Sachs, negli ultimi due mesi sono diminuiti nonostante i due aumenti dei tassi di 75 punti base e le promesse dei funzionari della Fed – tra cui Powell – di un ulteriore inasprimento in arrivo

Si sono notevolmente attenuati dal minimo del ciclo di Wall Street a metà ottobre e dal 19 novembre. 2 riunione politica della Fed, che ha portato la maggior parte degli osservatori a pensare che Powell si sarebbe appoggiato ai mercati mercoledì, almeno un po’.

Ma si è rifiutato di farlo e gli investitori erano molto indietro: l’S&P 500 e il Nasdaq hanno entrambi registrato i secondi maggiori guadagni in due anni, aggiungendo rispettivamente il 3,1% e il 4,4%.

Secondo Morgan Stanley, il rally di sollievo che ha travolto gli asset rischiosi ha causato il secondo più grande allentamento delle condizioni finanziarie statunitensi da inizio anno, pari a 30 punti base.

L’FCI di Goldman è sceso di 21 punti base al minimo dal 12 settembre, fortemente trainato da un passaggio alle azioni. Con questa misura, le condizioni finanziarie oggi sono più facili di quanto non fossero prima degli aumenti dei tassi di settembre e novembre della Fed.

Ma in realtà, ciò che tutti pensavano fosse la cosa giusta da fare per Powell mercoledì – guidare il mercato nella direzione opposta – probabilmente non era la cosa giusta da fare, e il capo della Fed potrebbe aver giocato bene.

Gli effetti ritardati dei 425 pb di aumenti dei tassi di quest’anno dovrebbero ancora manifestarsi nell’economia e il “dolore” che Powell aveva precedentemente avvertito si sarebbe fatto sentire l’anno prossimo. Alcune misure dell’inflazione suggeriscono che le pressioni sui prezzi sono aumentate e ora continuano a diminuire.

Se tutto ciò è vero, potrebbe esserci meno bisogno di concentrarsi così tanto sulle condizioni finanziarie, e una politica fiscale più equilibrata ora ha senso.

“Si tratta di un tacito cambiamento nei messaggi. Possiamo considerarlo come un livello di prova che la Fed è disposta ad accettare l’allentamento delle condizioni monetarie nelle ultime settimane”, ha affermato Yung-Yu Ma, chief investment strategist presso BMO Wealth Management. .

PERIODO DI BLACKOUT

I dati economici e del mercato del lavoro di questa settimana suggeriscono che il ciclo di rialzi dei tassi più aggressivo degli ultimi quattro decenni della Fed sta iniziando a farsi sentire.

L’indice dei responsabili degli acquisti di Chicago, una misura dell’attività delle fabbriche nel Midwest, e l’indice nazionale ISM manifatturiero sono entrambi scesi a novembre a livelli tipicamente associati alle recessioni.

Nel frattempo, anche la crescita dell’occupazione nel settore privato a livello nazionale il mese scorso è stata più debole del previsto.

Se questi indicatori sono utili guide per tendenze più ampie nei prossimi mesi, la Fed ha ragione a essere cauta. Powell ha detto mercoledì che la Fed è stata “piuttosto aggressiva” e non vuole “far crollare l’economia e ripulire dopo”.

Per essere chiari, la Fed non ha completamente voltato le spalle alle condizioni monetarie. Nella sua sessione di domande e risposte di mercoledì, Powell ha ribadito la sua opinione secondo cui un barometro migliore per i responsabili politici è la misura in cui i tassi reali sono positivi.

Grazie a questa misura, le condizioni finanziarie si sono notevolmente irrigidite negli ultimi mesi. I rendimenti dei Treasury aggiustati per l’inflazione hanno toccato il loro massimo in oltre un decennio il mese scorso, rimbalzando bruscamente dai livelli storicamente negativi all’inizio di quest’anno.

Detto questo, il presidente della Fed conosce il potere delle sue parole. Probabilmente non si aspettava una reazione così massiccia, ma sa che gli investitori sono in grado di respingere il recente rally del mercato e il significativo allentamento delle condizioni finanziarie.

Gli economisti di Piper Sandler sostengono che Powell non ha detto nulla di nuovo e notano che i mercati spesso si riprendono dopo le sue comunicazioni pubbliche. Se la Fed decide di voler respingere l’interpretazione del mercato dei suoi ultimi commenti, potrebbe dover aspettare.

“Il periodo di blackout del FOMC di dicembre inizia sabato, quindi realisticamente la prossima opportunità per la Fed di correggere la percezione del mercato, sempre se necessario, è la dichiarazione del FOMC e la conferenza stampa del 14 dicembre”, hanno scritto giovedì in una nota.

(Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters.)

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Di Jamie McGeever; Montaggio di Andrea Ricci

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