Cosa significa una sterlina debole a lungo termine per l’economia del Regno Unito

LONDRA — Il tasso di cambio della sterlina britannica contro il Dollari americani sono stati sulle montagne russe negli ultimi mesi.

Dopo un anno di costante declino, è sceso al minimo storico di meno di $ 1,10 dopo il famigerato “mini budget” del governo britannico alla fine di settembre. È risalito a $ 1,16 dopo che il paese ha sostituito le finanze e i primi ministri alla fine di ottobre; ed è sceso a $ 1,11 dopo che la Banca d’Inghilterra ha tagliato le aspettative di rialzo dei tassi e ha avvertito che il Regno Unito era entrato nella sua più lunga recessione dal 19 novembre. 3.

I recenti massimi e minimi si sono tutti verificati all’interno di un intervallo in cui la sterlina non è stata scambiata contro il biglietto verde dal 1984. A metà del 2007, sull’orlo della crisi finanziaria, era possibile ottenere due dollari per una sterlina. Ad aprile 2015 valeva ancora $ 1,5; e all’inizio del 2022, $ 1,3.

Quasi tutte le valute declinano contro il dollaro quest’anno, e il deprezzamento della sterlina rispetto all’euro è stato meno grave date le sfide dell’Unione Europea nel rallentare l’economia e l’approvvigionamento energetico.

Ma l’euro è stato ancora più forte della sterlina negli anni ’90 e per la maggior parte degli anni 2000; e l’importanza globale della sterlina è svanita da quando era la valuta di riserva mondiale all’inizio del XX secolo.

Una sterlina storicamente più debole a medio-lungo termine ha effetti diversi sul Regno Unito in generale, hanno detto gli economisti alla CNBC.

Il più basilare è che le importazioni diventano più costose, mentre le esportazioni diventano teoricamente più competitive.

“Il problema è che il Regno Unito dipende molto dalle importazioni, quasi due terzi del cibo viene importato, quindi un calo del dieci per cento del tasso di cambio effettivo reale si traduce molto rapidamente in un aumento dei prezzi del cibo”, ha affermato Mark Blyth, professore di economia e affari pubblici. alla Brown University.

“Il Regno Unito è un’economia a basso salario. Questo fa male”.

Anche Richard Portes, professore di economia alla London Business School, ha notato la dipendenza del Regno Unito dal commercio estero, il che significa un impatto “significativo” sui prezzi della valuta più debole, anche se ha affermato che non vi sono ancora prove di un impatto significativo sulla domanda. del Regno Unito per le merci estere, ma anche nessuna per le esportazioni, il che teoricamente la rende più competitiva.

Ha anche osservato che la svalutazione ha un effetto livellante sui prezzi piuttosto che essere inflazionistica.

“È un effetto una tantum. Non ci dà necessariamente inflazione in termini di aumento costante del livello dei prezzi”, ha affermato. “Se sta contribuendo a una spirale dei prezzi dei salari, allora è inflazionistica, ed è quello di cui siamo tutti preoccupati in questo momento. Non sappiamo cosa accadrà con questi aumenti dei prezzi che sono avvenuti in parte a causa dell’Ucraina e di altri, non sappiamo Non voglio vedere aumenti salariali che innescheranno aumenti di prezzo e una spirale”.

Il deprezzamento della sterlina è stato una tendenza a lungo termine da quando è stato permesso di fluttuare liberamente nel 1971, ha detto, dicendo alla CNBC: “Penso che sia ragionevole aspettarsi che continui. E questo è in parte dovuto al fatto che la produttività e quindi la competitività non sono state molto ben correlate ai nostri partner commerciali. Quindi questa è la situazione a lungo termine.”

Il disavanzo delle partite correnti del Regno Unito (che è dove un paese importa più beni e servizi di quanti ne esporti, e si attesta a 32,5 miliardi di sterline per la Gran Bretagna) è finanziato da afflussi di capitale, dice. L’ex governatore della Banca d’Inghilterra Mark Carney ha affermato che il Regno Unito fa affidamento sulla “gentilezza degli estranei”. Ma Portes ha detto che “non è la loro gentilezza, è ciò in cui vogliono investire perché hanno visto le loro proiezioni e i possibili rendimenti, gli investitori stanno trovando le attività del Regno Unito abbastanza attraenti da portare capitale”.

“Se lo trovano meno attraente, le attività del Regno Unito diminuiranno di valore per incoraggiare le persone a investire di più, quindi il tasso di cambio scenderà ulteriormente. Ciò dipende dalla fiducia nell’economia britannica, dalla politica finanziaria e da tutto il resto”.

Ma, ha detto Portes, la sterlina più debole non è di per sé un problema per la pianificazione fiscale su cui il governo sta attualmente lavorando, con il budget che dovrebbe essere dovuto il 17 novembre.

“Se gran parte del nostro debito fosse denominato in valute estere, lo sarebbe, ma non lo è. Il nostro debito pubblico è quasi tutto denominato in sterline. E quindi, a differenza di alcuni paesi, non vediamo un problema. Non credo che il deprezzamento che abbiamo visto o che probabilmente vedremo nei prossimi anni farà una grande differenza nelle posizioni finanziarie”.

Secondo Blyth, nonostante il dolore subito dalle famiglie, i prezzi più alti causati da una valuta più debole avranno un effetto più profondo e duraturo.

“Il Regno Unito è un’economia fortemente basata sui consumi e un tale cambiamento equivarrebbe a una tassa sui consumi. Ciò significa meno carburante nel motore economico. Il Regno Unito ha già una bassa crescita e una minore crescita della produttività”.

Il potenziale aumento delle esportazioni è stato annullato dalla Brexit, ha affermato, sottolineando che l’economia del Regno Unito si è ridotta dal 90% al 70% delle dimensioni della Germania dal voto del 2016.

“Quindi cosa significa questo a lungo termine? Significa che il vecchio modello di crescita del Regno Unito è morto”, ha continuato Blyth.

“Finanziare i propri consumi con i risparmi di altre persone (importazioni di capitale) e sostituire le case troppo care ha avuto una durata di conservazione. È passato. La combinazione di un calo strutturale del tasso di cambio più un’inflazione positiva lo sta ponendo fine”.

L’attrattiva delle attività britanniche a buon mercato reggerà solo se verranno rivalutate, ha detto, e “la GBP non è il dollaro USA. Punto”.

Adattarsi a questa nuova realtà sarà doloroso ma necessario a lungo termine, crede Blyth.

“Un Regno Unito che non fa affidamento sulla grande Londra che rappresenta il 34% del PIL, con le migrazioni verso nord e ovest che vivono, è un Regno Unito migliore. Ci vorranno solo tempo, immaginazione e investimenti per arrivarci”.