I mercati emergenti si riprenderanno nel 2023?

Se ritieni che le azioni statunitensi abbiano avuto un anno difficile, dedica un pensiero ai paesi in via di sviluppo, dove l’indice di riferimento MSCI Emerging Markets è in calo del 40% rispetto al picco del 2021. La carneficina può essere fermata?

La risposta dipende da molte questioni geopolitiche complesse oltre che dalle metriche tradizionali come gli utili aziendali. La Cina, che rappresenta circa un terzo di alcuni indici dei mercati emergenti, può uscire dalle restrizioni dovute alla pandemia e ripristinare la crescita? Il dollaro USA continuerà ad apprezzarsi, aumentando i costi di importazione nelle economie dipendenti dalle materie prime? La pace scoppierà in Ucraina, mettendo la Russia sulla strada per partecipare nuovamente al commercio globale?

In primo luogo, alcuni dati promettenti: le società dei mercati emergenti hanno un rapporto debito/capitale proprio di appena 1,5 volte gli utili, che è inferiore a quello dei loro omologhi dei mercati sviluppati. L’indice MSCI EM viene scambiato a circa 10 volte le stime sugli utili futuri, rispetto alle 17 volte dell’S&P 500. Inoltre, un dollaro più forte aiuterà gli esportatori di merci, che di solito hanno un prezzo in dollari. Continua a leggere per ulteriori miniature dei principali mercati emergenti.

“Le valutazioni rimangono interessanti rispetto ai mercati storici e sviluppati”, ha scritto Lazard Asset Management in una nota agli investitori in ottobre. “La redditività, il flusso di cassa libero e i rendimenti da dividendi sono tutti aumentati e si prevede che la crescita degli utili tornerà al 2023”.

Cina

• Valuta: Renminbi
• Benchmark azionario principale: Shanghai Composite Index (SSE)
• Crescita economica 2022 (stimata): 3,3%
• Crescita economica 2023 (prevista): 4,6%

Quest’anno la Cina ha svolto un ruolo importante nel declino del valore degli asset dei mercati emergenti, in quanto rappresenta quasi un terzo della capitalizzazione di mercato di molti indici dei mercati emergenti. Ciò significa che le politiche di Pechino svolgono un ruolo enorme e, ultimamente, tali politiche non sono state positive per i mercati.

La politica cinese zero-COVID ha portato a frequenti blocchi, spesso di intere città per brevi periodi di tempo, interrompendo la crescita economica. Le proteste hanno iniziato a diffondersi in tutto il paese a novembre, aumentando l’incertezza che non piaceva agli investitori.

Aggiungete a ciò il giro di vite della Cina sui suoi titoli tecnologici favorevoli agli investitori stranieri e le restrizioni alla capacità dei proprietari di case di rifinanziare il debito in mezzo a una crescente crisi immobiliare e il risultato è un miscuglio che grava sulla crescita economica apparentemente inarrestabile del paese.

Lo Shanghai Composite Index di riferimento è sceso di circa il 15% quest’anno, passando da 3.600 a gennaio a circa 3.000 a fine novembre.

Detto questo, il prossimo anno potrebbe essere ancora migliore.

Morgan Stanley ha affermato in una recente nota di ricerca che la Cina probabilmente sposterà le priorità politiche per concentrarsi sull’economia, prevedendo anche una fine zero-COVID entro aprile 2023. Una riapertura completa aumenterebbe i consumi interni, il che contribuirebbe notevolmente ad aiutare l’economia . Pechino ha anche più spazio per stimolare l’economia, poiché non è ostacolata dall’accelerazione dell’inflazione altrove. Il governo ha versato circa 1 trilione di renminbi ($ 146 miliardi) di stimoli nell’economia solo nel terzo trimestre.

Gli acquirenti di case in Cina tendono ad essere proprietari a lungo termine, e quindi più propensi a vendere rispetto alle persone che acquistano per investimento, il che eserciterà un’ulteriore pressione al ribasso sui prezzi degli immobili. Mentre è una questione diversa per i promotori immobiliari cinesi in difficoltà, Pechino ha mostrato la sua disponibilità a salvarli.

Tutto ciò aiuta a spiegare perché l’OCSE ha alzato la sua stima di crescita per la Cina al 4,6% l’anno prossimo dal 3,3% nel 2022.

Brasile

• Soldi: Vero
• Principale benchmark azionario: Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA)
• Crescita economica 2022 (stimata): 2,8%
• Crescita economica 2023 (prevista): 1,2%

Con il presidente pro-business Jair Bolsonaro fuori sede, sostituito dal più socialista Luis Inácio Lula da Silva, è ora il momento giusto per investire in Brasile?

Da Silva ha ereditato alcune sfide economiche che potrebbero costringerlo a fare alcune scelte difficili. Il suo predecessore, Bolsonaro, ha introdotto sussidi per il carburante per alleviare il dolore dell’aumento dei prezzi in seguito all’invasione russa dell’Ucraina, tra molte altre misure di spesa. Mantenere questa spesa può danneggiare il valore del real, mentre eliminarla può rallentare l’economia e far salire l’inflazione.

Il punto positivo: l’aumento dei prezzi delle materie prime, tra le principali esportazioni del paese, ha contribuito a produrre una crescita economica annua stimata del 2,8% quest’anno. Il benchmark Bovespa è aumentato del 14% rispetto al minimo di luglio 2022.

Le politiche economiche di Da Silva hanno indicato un ruolo maggiore per il governo nella gestione e regolamentazione dell’economia, utilizzando le banche pubbliche per stimolare l’economia e rallentando o arrestando la privatizzazione dell’industria statale. Allo stesso tempo, la preoccupazione per una recessione globale significa che i prezzi delle materie prime hanno iniziato a diminuire, insieme alle esportazioni, motivo per cui l’OCSE afferma che la crescita è rallentata a solo l’1,2% nel prossimo anno.

Federazione Russa

• Valuta: Rublo
• Principale benchmark azionario: Indici Mosbirzhi (MOEX)
• Crescita economica 2022 (stimata): (5,5%)
• Crescita economica 2023 (prevista): (4,5%)

La Russia si è effettivamente allontanata dall’economia globale quando ha invaso l’Ucraina nel febbraio 2022 e l’Occidente ha risposto con sanzioni di vasta portata e un esodo di aziende. All’inizio di novembre, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha designato la Russia come “economia non di mercato”, citando ciò che ha affermato essere “la crescente influenza dello stato russo nell’economia”.

Il massiccio dirottamento di risorse verso la guerra ha avuto un pesante tributo sull’economia, con il PIL che dovrebbe diminuire sia nel 2022 che nel 2023.

Anche le azioni russe hanno perso. L’indice di riferimento MOEX, che si attestava a 4.150 nell’ottobre 2021, ha perso quasi la metà del suo valore nel luglio 2022 e da allora è rimasto invariato.

Con il presidente russo Vladimir Putin che non mostra segni di rinuncia alla sua guerra contro l’Ucraina, è probabile che il 2023 vedrà pochi progressi per l’economia travagliata della Russia.

India

• Valuta: rupie
• Principale benchmark azionario: indice sensibile alla borsa valori (Sensex)
• Crescita economica 2022 (stimata): 6,6%
• Crescita economica 2023 (prevista): 5,7%

L’economia indiana, colpita dalla pandemia, si è ripresa in tempi relativamente brevi: alla fine del 2021 l’economia si stava espandendo a due cifre. La crescita si è arrestata a metà del 2022 quando le scarse piogge hanno danneggiato il settore agricolo più importante. I consumatori sono diventati più cauti sugli acquisti non essenziali poiché i prezzi di generi alimentari ed energia sono aumentati, frenando ulteriormente la domanda.

Con l’aumento delle bollette mensili di energia e cibo dell’India, il disavanzo delle partite correnti è aumentato nel trimestre luglio-settembre al 2,9% del PIL, aggravato dall’indebolimento della rupia, che rende le importazioni più costose secondo le regole della valuta locale. L’inflazione complessiva ha superato l’obiettivo del 6% della Reserve Bank of India, principalmente a causa dell’aumento dei prezzi dei prodotti alimentari, che in India rappresentano una quota maggiore del calcolo dell’indice dei prezzi al consumo rispetto a qualsiasi altro paese del G20.

Nonostante le sfide, l’OCSE prevede che l’India sarà la seconda economia in più rapida crescita nel G20 entro l’anno fiscale 2023 grazie a una riduzione del disavanzo delle partite correnti, alla probabile riduzione della spesa pubblica e all’allentamento dell’inflazione importata. Il Sensex è salito di circa il 5% a circa 63.000 a dicembre. 2022 da meno di 60.000 a gennaio. 2022.

Sud Africa

• Valuta: rand
• Benchmark azionario principale: FTSE/JSE All Share Index
• Crescita economica 2022 (stimata): 1,7%
• Crescita economica 2023 (prevista): 1,1%

L’economia sudafricana tornerà ai livelli di crescita pre-pandemia all’inizio del 2022, trainata in gran parte dall’aumento dei consumi delle famiglie e dalla maggiore domanda di esportazioni di materie prime. Poi la crescita si è arrestata quando le inondazioni primaverili nella regione del KwaZulu-Natal hanno chiuso le fabbriche e l’invecchiamento della flotta di centrali elettriche a carbone del paese ha portato a interruzioni di corrente diffuse che hanno danneggiato l’estrazione mineraria, la produzione e persino l’agricoltura. La fiducia delle imprese è rotta.

L’indice FTSE/JSE All Share, che ha iniziato l’anno a circa 73.750, è sceso di circa il 14% a 65.000 a giugno, subito dopo le inondazioni.

Un aspetto positivo è che le esportazioni di carbone verso l’Europa sono aumentate sulla scia della guerra in Ucraina. Tuttavia, i prezzi delle materie prime dovrebbero diminuire nel 2023. In questo contesto, l’OCSE stima che il debole tasso di crescita dell’1,7% del 2022 sarà solo dell’1,1% nel 2023.

Le cose potrebbero andare peggio: l’OCSE prevede un aumento dei consumi privati ​​e degli investimenti privati ​​man mano che le aziende sostituiscono i vecchi beni strumentali. Uno scioglimento pianificato della società elettrica nazionale che consentirebbe a nuove società di entrare nel mercato potrebbe alleviare le interruzioni di corrente. Un rimbalzo del turismo internazionale fornirà ulteriore sollievo.