Kristina Hooper di Invesco – Un dicembre da ricordare per l’economia globale

I desideri degli investitori per un “Rally di Babbo Natale” nei mercati azionari saranno esauditi quest’anno? Molto dipenderà da ciò che accadrà nelle prossime settimane, ha affermato Kristina Hooper, Global Market Strategist, Invesco.

Punti chiave

L’economia globale

• La mutevole politica COVID della Cina, le riunioni delle banche centrali e le aspettative di inflazione promettono di rendere questo mese memorabile per l’economia globale.

Mercati azionari

• Per i mercati, dicembre era un buon mese per gli asset rischiosi, ispirando il termine “Santa Claus Rally” per descrivere i guadagni di fine dicembre.

La Federal Reserve

• Ma quest’anno, i mercati sono stati guidati maggiormente dalla Fed e gli avvertimenti sugli utili potrebbero esercitare una pressione al ribasso sulle azioni.

Dicembre si preannuncia come un mese importante per l’economia e i mercati globali. Di seguito sono riportati alcuni motivi per cui:

1. La politica COVID della Cina cambia. La Cina sta apportando modifiche significative e positive alle sue politiche COVID. La scorsa settimana, la Cina ha annunciato una nuova iniziativa per incoraggiare più vaccinazioni per gli anziani e ha recentemente facilitato i requisiti per i test COVID in alcune grandi città. Questa notizia è stata accolta molto bene dagli investitori, facendo salire le azioni cinesi. Ed è stato riferito che la Cina questa settimana potrebbe annunciare una nuova serie meno restrittiva di politiche nazionali COVID che potrebbero essere uno stimolo per l’economia, che potrebbe fornire un altro forte impulso alle azioni cinesi.

2. L’obiettivo di crescita della Cina. Gli alti responsabili politici cinesi si incontreranno a metà dicembre per la Central Economic Work Conference (CEWC) per concordare le politiche economiche chiave per il prossimo anno. Tutti gli occhi sono puntati sull’obiettivo di crescita fissato per il 2023, in particolare se l’obiettivo sarà del 5% o più. Mi aspetto che sia del 5% o più, e ci saranno politiche fiscali di sostegno per aiutare la Cina a raggiungere tale obiettivo. Inoltre, la People’s Bank of China ha recentemente ridotto il coefficiente di riserva obbligatoria e mi aspetto che le politiche di sostegno continuino. Ciò potrebbe porre le basi per una crescita economica significativamente più forte nel 2023.

3. L’indice Tankan. Questo indice ci aiuta a valutare la temperatura del settore manifatturiero giapponese e si prevede che la prossima lettura del 14 dicembre mostrerà condizioni migliorate rispetto allo scorso trimestre. Tuttavia, alcuni dati economici recenti dal Giappone hanno deluso, come le vendite al dettaglio. Un indice Tankan deludente potrebbe suggerire una prospettiva meno positiva per l’economia giapponese e pesare sui titoli giapponesi a breve termine, nonostante il sostegno della banca centrale.

4. Misure di inflazione degli Stati Uniti. Sto osservando in particolare l’indice dei prezzi al consumo (CPI) e l’indice dei prezzi alla produzione (PPI) negli Stati Uniti, nonché le aspettative preliminari sull’inflazione dell’Università del Michigan. Anche se credo che un aumento del tasso di 50 punti base a dicembre sia quasi un “fatto compiuto”, c’è una piccola possibilità che la Federal Reserve (Fed) possa invece aumentare di 75 punti base. Non credo che la maggiore crescita dei salari nel rapporto sull’occupazione della scorsa settimana sarà sufficiente a provocare un aumento maggiore da sola; tuttavia, se è seguito da un’inflazione superiore alle attese o da aspettative di inflazione, potrebbe far cambiare idea alla Fed. Ricordiamo che a giugno la Fed ha comunicato che avrebbe alzato i tassi solo di 50 punti base. Tuttavia, pochi giorni prima dell’annuncio del tasso, sia l’IPC che le aspettative di inflazione del Michigan erano più alte del previsto e la Fed è passata a un aumento di 75 punti base. E quindi queste letture imminenti hanno poche possibilità di influenzare la decisione della Fed a dicembre, anche se probabilmente contribuiranno solo a una maggiore volatilità.

5. Riunione della Banca del Canada (BoC). Il Canada ha guidato le banche centrali nel taglio degli aumenti dei tassi, quindi vale la pena tenere d’occhio la BoC. Anche il Canada deve affrontare molte delle stesse sfide dell’economia statunitense, con un mercato del lavoro teso e un’elevata crescita salariale; corre anche il rischio che la sua economia rallenti bruscamente a causa del suo ciclo di rialzo dei tassi “veloce e furioso”. Come la curva dei rendimenti degli Stati Uniti, la curva dei rendimenti canadesi ha subito una profonda inversione. Inizialmente si prevedeva che la Bank of Canada avrebbe alzato i tassi di 50 punti base nella riunione di dicembre, sebbene vi sia una crescente possibilità di un aumento di 25 punti base. Un aumento di 25 punti base, a mio avviso, è più probabile e allenterebbe la pressione sull’economia canadese, oltre ad aprire la strada alle altre banche centrali per normalizzare l’entità degli aumenti dei tassi.

6. Il Comitato federale del mercato aperto. Le proiezioni economiche del FOMC e la conferenza stampa di accompagnamento sono previste per il 14 dicembre. In fin dei conti, i mercati non sono concentrati su un rialzo dei tassi di dicembre, sono concentrati su quale sarà il tasso terminale e quando la Fed raggiungerà la “pausa”. “, perché ciò contribuirà a dettare l’andamento del mercato azionario e quando potrà avvenire la ripresa economica. Ed è la conferenza stampa del FOMC così come le “trame a punti” che ci daranno un’idea migliore al riguardo.

7. La Banca centrale europea (BCE). Sembra che l’inflazione stia aumentando nella zona euro, aumentando la possibilità che la BCE scenda a un aumento di 50 punti base nella riunione del 15 dicembre. Tuttavia, in una recente conferenza, il presidente della BCE Christine Lagarde non è d’accordo sul fatto che l’inflazione sia aumentata e ha il rischio di lasciare che le aspettative di inflazione non vengano soddisfatte, suggerendo che potrebbe essere più aggressivo nel rafforzare la credibilità della BCE.

Osservare i mercati

Dicembre tende ad essere un buon mese per gli asset rischiosi, ispirando il termine “Santa Claus Rally” per descrivere le ondate di fine dicembre. È stato il terzo miglior mese per l’indice S&P 500 (dal 1950) e il NASDAQ Composite (dal 1971), e il secondo miglior mese per l’indice Russell 2000 dal 1979.¹ Le azioni internazionali hanno anche una storia di partecipazione ai raduni di Babbo Natale. Ad esempio, il rendimento medio mensile dell’indice FTSE 100 per dicembre è stato del 2,55%, il rendimento medio dell’indice MSCI Emerging Markets è stato del 3,18%, il rendimento medio dell’MSCI EAFE è stato del 2,34% e il rendimento medio dell’Hang Seng è dell’1,79%.²

Ma quest’anno, i mercati sono stati guidati maggiormente dalla Fed e da altre banche centrali a causa del loro storico inasprimento della politica monetaria, e quindi mi aspetto che queste banche centrali continueranno probabilmente ad avere un effetto fuori misura sulle azioni a dicembre. Inoltre, il calo delle fluttuazioni degli utili può esercitare una pressione al ribasso sulle azioni. Pertanto, mi aspetto una volatilità significativa per il mese, anche se è probabile che l’inclinazione aumenti a causa delle tendenze storiche. Mi aspetto che questo sia un dicembre da ricordare per l’economia globale – e per i mercati – mentre ci prepariamo per il 2023.