La guida di Goldman per il resto della tua vita

Predire il futuro è notoriamente facile, e dal momento che le principali banche d’investimento del mondo possono pianificare facilmente il prossimo anno, perché non provare i prossimi 50 anni?

Questo è ciò che Goldman Sachs ha tentato in un nuovo rapporto intitolato “The Path to 2075”. Aggiorna le previsioni di crescita a lungo termine formulate nel 2003 e nel 2011, principalmente sulle prospettive per le economie dei BRIC (nome notoriamente coniato da Jim O’Neill, capo della ricerca economica di Goldman nel primo rapporto uscito).

Prima di tuffarci nella sfera di cristallo di D Sol, contestualizziamo il 2075 nella cultura popolare, perché 53 anni sono tanti. Punto di atterraggio arrivato quasi in mezzo della finestra in cui è ambientato The Road di Cormac McCarthy. Nel libro/film, padre e figlio trovano disperazione e cannibalismo in una terra desolata e cinerea. Altri segnali del grande schermo includono:

— Mad Max: Fury Road (2015), in cui la milizia combatte in un deserto australiano irradiato per ottenere acqua e carburante, ambientato negli anni ’60.
– Dredd (2012), in cui un super poliziotto e una recluta mutante danno la caccia ai criminali in una metropoli tentacolare annidata in una terra desolata post-apocalittica, ambientata nel 2080.

Di questi due, FT Alphaville preferirebbe vivere nel mondo di Dredd: è meglio lottare per riparare la tua medicina piuttosto che lottare per ottenere, sai, acqua. Ciò suggerirebbe che le cose andranno in ripresa, dal punto di vista del tenore di vita.

Stranamente, nessuna di queste caratteristiche nella nota di Goldman. Invece, Kevin Daly e Tadas Gedminas identificano “quattro temi principali” per il prossimo mezzo secolo (condensati qui):

1) Crescita potenziale globale più lenta, guidata da una debole crescita demografica.

2) La convergenza dei mercati emergenti rimane intatta, guidata dalle potenze asiatiche. Sebbene la crescita del PIL reale sia rallentata sia nelle economie sviluppate che in quelle emergenti, in termini relativi la crescita dei mercati emergenti continua a superare quella dei mercati emergenti.

3) Un decennio di eccezionalismo statunitense che difficilmente si ripeterà.

4) Meno disuguaglianza globale, più disuguaglianza locale.

Negli 11 anni dall’ultimo aggiornamento, lo ha fatto più ça cambioG.S. dice:

Nel periodo successivo alle nostre proiezioni del 2011, l’economia globale ha affrontato molte sfide secolari e shock economici: crescita della produttività deludente dopo la crisi finanziaria globale (GFC), crescente protezionismo globale, la pandemia di Covid-19 e, più recentemente, la guerra in Ucraina . Nonostante queste contraddizioni, la maggior parte delle caratteristiche principali delle nostre proiezioni nel 2003 e nel 2011 sono rimaste intatte, ma ora altre devono essere riviste.

Nonostante questo leggero disgusto per il set di incarichi, Goldman fa diverse proiezioni, tra cui:

. . . le cinque maggiori economie mondiali nel 2050 (misurate in dollari reali) sono Cina, Stati Uniti, India, Indonesia e Germania (con l’Indonesia che sostituisce Brasile e Russia tra i maggiori mercati emergenti). Entro il 2075, con politiche e istituzioni appropriate, Nigeria, Pakistan ed Egitto potrebbero essere tra le più grandi economie del mondo.

Ecco la versione tabulare (/pseudo bumps-chart):

Ed ecco una versione molto più entusiasmante, che include un’utile indicazione della direzione in cui sono le proiezioni:

bene! Devi consegnarlo all’India per il tempismo giusto per spingere gli Stati Uniti al secondo posto per il 2075, il quadro finisce.

Ora è il momento giusto per rivisitare questo, ehm, grafico, dal rapporto del 2011:

La Cina è ovviamente un po’ speciale, ma secondo le sue stesse misure, Goldman ha messo fuori posto Russia, Brasile e India. Il che è strano dato (ripeto) che “la maggior parte delle caratteristiche chiave dei nostri display del 2003 e del 2011 è rimasta intatta”. Oh bene.

Per i curiosi, ecco la classifica del 2011 per il 2050 rispetto alla nuova versione 2022:

Ci sono alcune mosse piuttosto grandi lì dentro! Goldman non si è degnato di entrare nei dettagli (ad esempio) sul motivo per cui circa un decennio fa si pensava che la Russia sarebbe stata la quinta economia più grande del mondo entro il 2050, e ora pensa che sarà la numero 10. Il più vicino possibile è un riconoscimento che “la Russia sottoperforma le nostre proiezioni”, che è un modo piuttosto indiretto di vedere le cose.

Tornando al futuro, Goldman ha ammesso che la crescita non è stata così forte come previsto:

Non cerca davvero di spiegare perché, che sarebbe certamente il primo posto da cui partire, sceglie invece di “migliorare” i suoi modelli. Questo fa sorgere anche la domanda: se le proiezioni avevo giusto, faranno ancora questi passi per migliorare i modelli?

I seguenti grafici includono molte viste posteriori e quello che sembra essere il contributo dell’ospite di Jackson Pollock:

Il rapporto è aperto appena visione più comoda di cose come la popolazione, che fa eco al punto ampiamente riconosciuto che il rallentamento della crescita globale significa che è probabile che il numero di persone sul pianeta aumenti:

Goldman afferma con sicurezza:

Rallentare la crescita della popolazione è un “buon problema” da avere, poiché il controllo della popolazione globale è una condizione necessaria per la sostenibilità ambientale a lungo termine.

Bene!

Gran parte del resto del rapporto è una raccolta di suggerimenti per gli investimenti e modellazione eccessiva. Si perde pericolosamente nell’autoconsapevolezza quando gli autori scrivono, nel tentativo di spiegare che i ME hanno sottoperformato i DM per i rendimenti nell’ultimo decennio:

I mercati finanziari premiano e puniscono i cambiamenti imprevedibili nelle tendenze, ma sono indifferenti alla prevedibile continuazione delle tendenze.

C’è una lezione lì, da qualche parte.