Apollo difende spingendo gli investitori al dettaglio in mezzo alla tempesta di Blackstone

Dopo che il credito e i fondi al dettaglio incentrati sulla vendita al dettaglio di Blackstone sono stati colpiti da un’ondata di richieste di riscatto, la rivale Apollo ha dovuto affrontare un esame approfondito sui propri piani per prendere di mira individui facoltosi.

Il co-fondatore di Apollo, Marc Rowan, la scorsa settimana ha difeso il desiderio della sua azienda di offrire prodotti di capitale privato a clienti facoltosi, presentando un prodotto gated che secondo lui potrebbe eguagliare i rendimenti dell’S&P 500 ma con minore volatilità.

“Penso che sia davvero positivo per il settore in questo momento”, ha detto Rowan a una conferenza degli investitori di Goldman Sachs, quando sono sorte domande sull’idoneità dei cosiddetti investimenti alternativi per gli investitori al dettaglio dopo essere stato limitato dai prelievi di Blackstone da un fondo immobiliare da 69 miliardi di dollari.

“Formeremo clienti e consulenti a pensare a quanto liquido hanno bisogno e quanto sono disposti a fare scorta”.

I commenti di Rowan sono arrivati ​​pochi giorni dopo che la decisione di Blackstone ha offuscato quello che era diventato il più grande motore di crescita degli asset e commissioni all’interno del più grande gestore di asset alternativi del mondo, e ha sollevato interrogativi su una spinta più ampia da parte del private equity alla corte degli individui con un patrimonio netto elevato.

“Le società di private equity non hanno mai voluto la vendita al dettaglio. La vendita al dettaglio non è denaro intelligente. Ora stanno bussando alla nostra porta”, ha detto un dirigente della gestione patrimoniale di un’importante banca di Wall Street, osservando che il successo di Blackstone nella vendita al dettaglio ha provocato un’ondata di imitatori .

Apollo, che gestisce più di 500 miliardi di dollari, sta lanciando Apollo Aligned Alternatives, un veicolo che secondo lui può replicare il rendimento annuo del 10-12% dell’S&P 500 ma con minore volatilità, giustificando l’elevata commissione rispetto ai fondi indicizzati di Vanguard che fanno pagare solo pochi punti base.

“Credo davvero che questo potrebbe essere il singolo prodotto più grande all’interno della famiglia Apollo in un futuro non troppo lontano”, ha detto Rowan all’inizio di quest’anno.

L’AAA di Apollo è uno delle dozzine di prodotti personalizzati che i gestori di capitale privato stanno offrendo agli acquirenti al dettaglio benestanti che vogliono evitare l’esposizione al mercato pubblico.

Apollo ha affermato che spera di raccogliere 50 miliardi di dollari dai canali al dettaglio entro il 2026 per fondi che vanno da AAA a fondi immobiliari e di debito aziendale.

Aziende come Apollo, Blackstone, Ares, KKR e Blue Owl concordano sempre più sul fatto che le loro offerte tradizionali per pensioni e fondi sovrani non saranno sufficienti per soddisfare le loro aspirazioni di gestire trilioni di dollari. Allo stesso tempo, le persone con un patrimonio netto elevato chiedono a gran voce di avere accesso ad attività “alternative” i cui alti rendimenti fino a poco tempo fa non erano prontamente disponibili per loro.

Mentre l’indice S&P 500 replica le più grandi società quotate d’America, l’AAA di Apollo sarà sostenuto da quasi 200 investimenti effettuati dal commerciante di rendite pensionistiche di Apollo, Athene. La maggior parte dei profitti di Apollo proviene dai cosiddetti profitti “spread”, in cui investe i premi in modo più creativo per cogliere la differenza tra le promesse ai clienti e i rendimenti degli investimenti.

Una piccola parte di questi investimenti comprende quote di proprietà in vari veicoli Athene che, ad esempio, prestano a medie imprese o per finanziare l’acquisto di attrezzature pesanti o mezzi aerei

Mentre la maggior parte del portafoglio di investimenti di Athene è in titoli di debito senior, questo portafoglio azionario ha registrato negli ultimi dieci anni una media tra il 10% e il 12% annuo, un record che lo rende “il principale sostituto delle partecipazioni core di S&P all’interno di un investitore allocazione”, secondo Rowan.

Apollo ha affermato che il valore patrimoniale netto del portafoglio azionario di Athene è aumentato dell’11% quest’anno, anche se l’S&P 500 è sceso di oltre il 15%.

I titani del capitale privato insistono sul fatto che la tradizionale allocazione degli investitori 60/40 tra azioni quotate e obbligazioni è stata resa inutile dalle grandi banche centrali che collegano l’intero mercato. Questo dilemma ha aperto un’opportunità per i beni privati ​​i cui rendimenti sono presentati come una copertura contro i movimenti del mercato pubblico.

Allo stesso tempo, le società di private equity sono diventate più diversificate, spostandosi profondamente nel credito alle imprese e nel settore immobiliare, con queste aree che spesso costituiscono la base di nuovi prodotti al dettaglio.

Blackstone – i cui fondi di proprietà e debito societario, Breit e BCRED, gestiscono quasi 200 miliardi di dollari di attività totali – rimane un leader nelle offerte al dettaglio di private equity. I fondi al dettaglio tra i gestori di capitali privati ​​hanno toni simili: i dividendi saranno sani ma i riscatti saranno limitati al 5% delle attività totali per trimestre perché la fonte dei profitti degli investimenti a lungo termine proviene da un premio per la gestione dell’illiquidità.

Apollo ha affermato che il suo prodotto AAA aveva già 5 miliardi di dollari in impegni istituzionali da parte di sostenitori, tra cui la banca giapponese SuMi Trust. Apollo e Athene hanno già 10 miliardi di dollari impegnati in AAA.

Rowan ha precedentemente riconosciuto che i prodotti al dettaglio offerti devono ancora dimostrarsi validi in una vera tempesta di mercato, cosa con cui gli analisti concordano.

“Queste aziende stanno sperimentando quello che definiremmo il primo stress test nella vita reale”, ha scritto Brian McKenna in una nota di ricerca ai suoi clienti di JMP Securities questa settimana.