Analisi: i mercati obbligazionari randellati prevedono che il picco dell’inflazione porterà una ripresa nel 2023
Di Dhara Ranasinghe, Davide Barbuscia e Yoruk Bahceli
(Reuters) – Molti dei maggiori gestori di fondi obbligazionari al mondo, da BlackRock a Vanguard, sperano che i mercati del debito sovrano abbiano voltato pagina dopo il crollo del 2022 che potrebbe finalmente vedere il picco dell’inflazione e dei tassi di interesse.
I prezzi dei titoli del Tesoro statunitensi trentennali sono aumentati di oltre il 10% nell’ultimo mese, mentre i fondi a reddito fisso con sede nel Regno Unito hanno registrato afflussi di 1,09 miliardi di sterline ($ 1,33 miliardi) a novembre, il più alto in due anni, secondo la rete di fondi Calastone .
Dopo un anno che ha visto il peggior rendimento del mercato obbligazionario dal n. Il suo 1 nemico – l’inflazione – sale, ritorna l’ottimismo. Segnali di allentamento delle pressioni inflazionistiche indicano che le banche centrali potrebbero astenersi da rialzi aggressivi dei tassi.
“È troppo presto per concludere la potenziale pressione sui tassi di interesse, ma l’estrema volatilità è finita e … il randellamento della Fed sul sistema finanziario è finito”, ha affermato Rick Rieder, chief investment officer del reddito fisso globale di BlackRock, che gestisce $ 8 trilioni di beni.
L’atteso aumento dei tassi di mezzo punto della Federal Reserve mercoledì porterà il suo tasso ufficiale al 4,25%-4,50%, da quasi zero a marzo, l’aumento più rapido da quando il presidente della Fed Paul Volcker ha combattuto una peggiore esplosione di inflazione negli ultimi quattro decenni. .
BlackRock trova attraenti i titoli di Stato a breve termine; Il più grande gestore di fondi d’Europa, Amundi, afferma che le obbligazioni “torneranno” nel 2023.
Anno negativo per i rendimenti obbligazionari https://www.ceiving.com/graphics/GLOBAL-BONDS/OUTLOOK/klpyggzkopg/chart.png
PUNTO DI NON RITORNO
L’inasprimento aggressivo per frenare l’inflazione, esacerbato dalla guerra in Ucraina, ha innescato un cambio di paradigma per le obbligazioni, ponendo fine a più di un decennio di debole inflazione e bassi costi di indebitamento.
Deutsche Bank definisce il 2022 il primo mercato obbligazionario globale in 70 anni.
Con il calo dei prezzi delle obbligazioni, i rendimenti delle obbligazioni decennali statunitensi, tedesche e britanniche sono aumentati di circa 200 punti base ciascuno nel più grande aumento annuale dal 1994, mettendo sotto pressione i mercati del debito.
“Il trading è difficile nel senso che il mercato non funziona bene. I futures sono lo strumento più comune per la copertura, ma ci sono momenti in cui non funziona”, ha affermato Tomohiro Mikajiri, responsabile del reddito fisso in yen e non yen di Barclays. commercio, Giappone.
L’Europa termina l’esperimento con rendimenti negativi
In Europa, i tassi negativi, in cui gli investitori effettivamente pagano un emittente se detengono il loro debito fino alla scadenza, sono storia. Un anno fa 6 trilioni di euro di debito dell’area dell’euro, ovvero il 67% del mercato, avevano rendimenti sotto lo zero.
Il Giappone, aderendo a una politica ultra-perdente, rimane l’unico grande mercato obbligazionario con rendimenti negativi.
“La grande piaga dei rendimenti negativi è in gran parte scomparsa, quindi (non è) lo storico mercato obbligazionario che abbiamo visto all’inizio degli anni ’80, ma rendimenti molto interessanti rispetto all’ultimo periodo”, ha affermato Andrew Balls, chief investment officer per il fixed reddito di PIMCO, che gestisce 1,69 trilioni di dollari.
OPPORTUNITÀ
Poiché i rendimenti obbligazionari si sono stabilizzati a livelli più elevati, molti investitori hanno aumentato la loro esposizione.
Jeffrey Sherman, Deputy CIO di DoubleLine, che gestisce asset per quasi 100 miliardi di dollari, ha affermato che il suo portafoglio combina l’esposizione al credito di qualità e ai titoli del Tesoro.
Il CIO di Vanguard Greg Davis ha affermato che il “punto luminoso” è che gli investitori vengono pagati per detenere obbligazioni ora.
“Siamo in un ambiente in cui i risultati tornano a qualcosa che è più normalizzato rispetto a artificialmente depresso”, ha detto.
Altri hanno favorito le obbligazioni societarie, in particolare le società investment grade con rendimenti del debito a breve termine ora superiori al 5%, considerandole più sicure da investire rispetto all’inizio di quest’anno mentre la recessione incombe.
Il CIO del gruppo Amundi, Vincent Mortier, ha affermato che il gestore del fondo sovrappesa i titoli di stato e il credito investment grade.
Amundi, che gestisce 1,9 trilioni di euro di attività, prevede una ripresa del portafoglio di investimenti azionario-obbligazionario 60/40, dopo quella che alcuni considerano la peggiore performance in un secolo, poiché i prezzi delle obbligazioni e delle azioni sono scesi La scissione è stata un punto fermo degli investimenti per decenni.
Tra l’incudine e il martello https://www.ceiving.com/graphics/GLOBAL-BONDS/OUTLOOK/mopakkjkmpa/chart.png
UNA VOLTA MORSO, DUE VOLTE VERGOGNATI
Ma con le obbligazioni che non forniranno l’immunità entro il 2022, la cautela rimane. La pesante offerta di debito mentre le banche centrali versano trilioni di dollari in obbligazioni detenute nei loro bilanci, significa che permangono venti contrari.
Le stime per le vendite di obbligazioni europee dopo aver tenuto conto degli acquisti della banca centrale nel 2023 superano i 500 miliardi di euro.
“A seconda dello scenario che guardi, questo potrebbe significare un raddoppio dell’importo di cui gli investitori privati avranno bisogno rispetto agli anni precedenti”, ha affermato Joerg Zeuner, capo economista di Union Investment.
Gli investitori hanno anche mostrato la volontà di punire i governi che percepiscono come fiscalmente sconsiderati, come dimostrato dalla recente disfatta delle obbligazioni britanniche.
I gestori di hedge fund che hanno partecipato a una recente conferenza privata di UBS hanno affermato che non era il momento di acquistare debito a lungo termine, secondo un video della conferenza visto da Reuters.
Infine, osserva l’inflazione, che ha sorpreso molti e potrebbe essere vischiosa, affermano i gestori di fondi.
“Ci sono segnali positivi (sull’inflazione), ma non credo ci sia tempo per l’autocompiacimento”, ha affermato Jim Leaviss, CIO Public Fixed Income di M&G Investments.
Perdita di obbligazioni https://www.ceiving.com/graphics/GLOBAL-BONDS/OUTLOOK/akpeqqammpr/chart.png
(Segnalazione di Dhara Ranasinghe a Londra, Davide Barbuscia a New York, Yoruk Bahceli ad Amsterdam, reportage aggiuntivo di Nell Mackenzie a Londra e Junko Fujita a Tokyo, grafica di Sumanta Sen e Kripa Jayaram, Montaggio di Tomasz Janowski)
