Ritiro della BCE per imporre un onere di 300 miliardi di euro al mercato del debito dell’eurozona

Gli investitori dovranno intervenire e acquistare circa 300 miliardi di euro in più di debito pubblico della zona euro l’anno prossimo per evitare le turbolenze del mercato mentre la Banca centrale europea inizia a ridurre le sue vaste partecipazioni obbligazionarie, hanno avvertito gli analisti.

Giovedì la BCE dovrebbe delineare piani per ridurre il suo portafoglio obbligazionario da 5 miliardi di euro, aumentando contemporaneamente i tassi di interesse di almeno 0,5 punti percentuali al 2%, mentre intensifica i suoi sforzi per domare l’aumento dell’inflazione inasprendo le condizioni del credito .

Il piano della banca centrale per ridurre il suo sostegno ai mercati delle obbligazioni sovrane arriva mentre i governi della zona euro sono pronti a emettere più debito il prossimo anno per coprire il costo della protezione delle famiglie e delle imprese dall’impatto dei prezzi elevati dell’energia quest’anno.

Gli analisti affermano che l’aumento del debito degli Stati membri, insieme a minori acquisti di obbligazioni dalla banca centrale, potrebbe riaccendere le preoccupazioni sulla sostenibilità degli elevati livelli di debito di alcuni paesi e sarà stimolato dai timori di una ripetizione della crisi del debito sovrano della regione del 2012.

“Le preoccupazioni sulla sostenibilità del debito potrebbero riaffiorare [in countries such as Italy] man mano che i tassi di interesse aumentano ulteriormente e la BCE passa dall’acquisto netto di obbligazioni alla vendita”, ha affermato Veronika Roharova, responsabile dell’economia dell’area dell’euro presso la banca svizzera Credit Suisse.

Secondo Pictet Wealth Management, i governi dei 19 paesi dell’area dell’euro dovrebbero aumentare l’ammontare del debito che emettono da 1,1 trilioni di euro quest’anno a circa 1,3 trilioni di euro l’anno prossimo. La BCE, nel frattempo, dovrebbe ridurre i suoi acquisti di obbligazioni di circa 300 miliardi di euro rispetto a quest’anno, secondo Pictet.

Ludovic Subran, capo economista dell’assicuratore tedesco Allianz, ha avvertito di una ripetizione delle tensioni esplose nel 2012. “Potremmo assistere a un’altra prova di solidarietà europea, con pochissime prospettive di crescita, debito elevato e tassi di interesse in aumento”, ha affermato.

Gli analisti di ING hanno affermato che l’ammontare del debito pubblico della zona euro che potrebbe essere venduto agli investitori privati ​​salirà da circa 200 miliardi di euro quest’anno a oltre 500 miliardi di euro l’anno prossimo. Konstantin Veit, portfolio manager di Pimco, un investitore, ha stimato che il numero potrebbe raggiungere i 600 miliardi di euro l’anno prossimo.

“I mercati avranno qualche difficoltà ad assorbire inizialmente una grande quantità di offerta di obbligazioni senza la BCE nel mercato”, ha affermato Piet Haines Christiansen, uno stratega della Danske Bank in Danimarca.

“C’è un certo grado di compiacenza”, ha affermato Frederik Ducrozet, responsabile della ricerca macroeconomica presso Pictet Wealth Management. “Potremmo essere a uno shock da un forte aumento dei rendimenti obbligazionari”.

Giovedì, la BCE stabilirà i principi per iniziare a ridurre il portafoglio di obbligazioni governative e societarie che ha accumulato dall’inizio del 2015, un processo noto come inasprimento quantitativo. Ha smesso di acquistare più obbligazioni a luglio, ma da allora ha reinvestito tutti i proventi in titoli in scadenza.

Preoccupata per come i mercati del debito potrebbero reagire alla mossa, la BCE dovrebbe dire che avvierà il processo gradualmente, reinvestindo solo leggermente meno dei proventi delle obbligazioni che sono più mature dell’attuale.

Stai visualizzando un’istantanea di un grafico interattivo. Ciò è molto probabilmente dovuto al fatto che sei offline o che JavaScript è disabilitato nel tuo browser.

Il capo della banca centrale tedesca Joachim Nagel ha chiesto una sospensione anticipata e aggressiva dei reinvestimenti nel primo trimestre, ma altri sollecitano cautela e il rallentamento dovrebbe iniziare solo nel secondo trimestre del 2023.

L’ora esatta probabilmente non sarà finalizzata fino all’inizio del prossimo anno.

La Federal Reserve americana ha iniziato a giugno il ballottaggio del proprio portafoglio obbligazionario. La Banca d’Inghilterra è andata ancora oltre vendendo attivamente le obbligazioni prima che scadano, cosa che la BCE non dovrebbe fare per diversi anni.

“La questione della sostenibilità del debito è sempre stata in agguato da qualche parte appena sotto la superficie in Europa”, ha affermato Daleep Singh, capo economista di PGIM Fixed Income, un investitore. “La BCE tende a correre con cautela”.

In totale, gli analisti si aspettano che la BCE reinvestirà circa la metà dei 350 miliardi di euro che riceve dalle obbligazioni che scadranno il prossimo anno nel suo programma di acquisto di asset da 3,3 miliardi di euro, che è il più grande schema di QE della banca centrale. Ciò è dovuto alla continuazione dei reinvestimenti in un portafoglio di acquisto di emergenza pandemico separato da 1,7 miliardi di euro fino alla fine del 2024.

La più grande preoccupazione per molti investitori è l’Italia, dove i livelli del debito pubblico sono tra i più alti dell’eurozona, vicino al 150% del prodotto interno lordo. Il decennale italiano è sceso nelle ultime settimane, ma al 3,8 per cento è ancora più di tre volte superiore a quello di inizio anno.

Sven Jari Stehn, capo dell’economia europea presso la banca d’investimento statunitense Goldman Sachs, ha affermato che il nuovo governo di coalizione di destra del paese guidato da Giorgia Meloni è “su un percorso fiscale ristretto”. Livelli elevati di indebitamento, crescita debole e interessi passivi che quest’anno hanno raggiunto il 4% del prodotto interno lordo “mostrano debolezze fiscali di medio periodo”, ha affermato.